20220308-国信证券-2022年春季A股投资策略展望_跟随产业转型_布局潜力赛道_33页_9mb

A股投资策略总结：2022年春季展望

核心内容概述

本报告聚焦于2022年春季A股投资策略，围绕“稳增长”主线，分析了A股市场展望、大类资产配置及风格轮动与主题投资三大核心板块。报告指出，A股市场在宽松流动性环境下具备投资潜力，同时关注产业转型带来的结构性机遇。

A股市场展望：稳增长下的投资逻辑

2021年市场回顾

• A股市场呈现区间震荡，热点纷呈。
• 1月上证综指回报为-7.65%，1-2月回报为-4.88%。

海外流动性影响

• 美联储加息预计在4次以内，下半年可能开启缩表。
• 海外流动性紧缩对A股影响有限，国内流动性仍保持宽松。

经济基本面

• 经济未出现跌破季节性的下滑，显示基本面稳定。
• “新经济”景气短期内受供应瓶颈影响，出现分化。

估值与盈利

• A股市盈率位于2000年以来28%分位水平，估值不高。
• 重视ROE与盈利增速的区分，关注社融同比与信用脉冲。

政策脉冲

• 信用脉冲向政策脉冲过渡，预计二季度市场将转向乐观。
• 政策底向市场底传导，股市胜率提升。

大类资产配置展望：股/商>债

资产配置逻辑

• 未来两年美债利率将走高，美元短期走强，长期走弱。
• 上半年适合股票和商品配置，债券相对偏弱。

配置框架

风格轮动与主题投资：三条主线梳理

两次产业升级

1. 投资拉动到消费驱动：金融与食品饮料行业ROE背离明显，资金向消费板块转移。
2. 消费降级到高端制造：资金从下游消费业转向中游制造，尤其是高端制造业。

三条投资主线

• 主线一：隐形冠军到专精特新：关注具备核心技术、市场份额稳定的中小企业。
• 主线二：ESG主题投资：通过ESG提升风险调整后回报，优化传统股债组合。
• 主线三：产业转型与升级：聚焦新材料、高科技、绿色经济和数字浪潮等前沿领域。

潜力赛道

• 新材料板块：包括先进金属、无机非金属材料、高端稀土功能材料、高性能合金等。
• 前沿新材料：拓扑电子材料、六元环无机材料、柔性超弹性铁电等。
• 战略新材料：生物医用纤维材料、钙钛矿发光材料、存储器芯片材料等。
• 基础创新能力：材料基因工程、先进同步辐射光源、透射电镜原位定量测试技术等。

总体结论

• A股大势：全年有望呈现全盘小牛趋势。
• 配置建议：上半年沿用“货币-信用”风火轮框架，关注股票与商品配置。
• 投资方向：把握专精特新、ESG及产业升级主题，关注高端制造、新材料、绿色经济等赛道。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 通货膨胀快速上升
• 海外疫情冲击持续
• 全球供应瓶颈尚未缓解

投资评级说明

分析师承诺

• 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 报告内容不受到第三方影响或授意。

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