20191125-华安证券-医药生物行业周报：不惧调整，甄选业绩高增长标的_9页_603kb

医药行业投资分析报告总结

核心内容

本报告发布于2019年11月25日，对医药行业进行了深入分析，提出了“不惧调整，甄选业绩高增长标的”的投资策略。尽管上周医药生物板块出现明显回调，跌幅达1.98%，但报告认为短期利好因素仍占主导，无需过度担忧。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块跑输沪深300，行业排名第29位。子板块中，中药表现相对较好，而生物制品和医疗服务跌幅较大。
• 估值分析：截至2019年11月22日，申万医药生物行业市盈率为33.61倍，低于历史平均水平，但相对于沪深300仍存在191.20%的溢价率。
• 投资建议：推荐关注业绩持续高增长的标的，包括创新药、生物制品、医疗器械、商业流通及连锁药店等领域的龙头企业。

关键信息

推荐标的

1. 创新药：

   • 一线创新龙头：恒瑞医药、长春高新
   • 二线创新标的：贝达药业、安科生物
   • CRO龙头：泰格医药、药明康德

2. 生物制品：

   • 推荐关注：康泰生物、华兰生物

3. 医疗器械：

   • 推荐关注：迈瑞医疗、鱼跃医疗、欧普康视、艾德生物、安图生物

4. 商业流通：

   • 推荐关注：九州通

5. 连锁药店：

   • 推荐关注：益丰药房、老百姓、一心堂

6. 不受药品降价政策影响的细分领域龙头：

   • 中药：片仔癀
   • 生物药：长春高新、东诚药业
   • 器械：欧普康视、爱尔眼科、美年健康

行业动态

• 政策与监管：

  • 国务院推广福建省和三明市医药卫生体制改革经验，推动高值医用耗材治理。
  • 海南省发布高值医用耗材治理实施方案，重点治理单价和资源消耗占比较高的产品。
  • 7省市启动医保电子凭证系统试点，未来将推广至全国。
  • 浙江省将推行DRG点数法支付，2020年1月1日起实施。
  • 苏州联盟三市公立医疗机构耗材带量价格谈判，部分产品降价幅度达63.4%。

• 企业资讯：

  • 国内首个PD-L1单抗注射液预计近期获批。
  • 诺华拟以70亿美元收购The Medicines公司，拓展心脏病治疗领域。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性无法给出明确评级。

总结

报告指出，医药板块短期回调主要由资金和情绪因素导致，但政策、资本和人才优势仍为头部企业提供长期支撑。建议投资者关注业绩持续增长的龙头企业，同时警惕政策变动和系统性风险。