20191125-华安证券-半导体行业周报：半导体是科技创新的核心动力

半导体行业研究报告总结

核心内容

本报告由华安证券TMT研究组发布，日期为2019年11月25日，行业评级为增持。报告分析了半导体行业近期的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示，强调了半导体作为科技创新核心动力的重要性。

主要观点

1. 市场表现

• 上周半导体板块整体表现不佳，跌幅达**-3.48%**，在申万二级行业中排名第83。
• 上证综指周跌幅为**-0.21%，沪深300周跌幅为-0.70%，创业板指数微涨0.30%**。
• 费城半导体指数周跌幅为**-2.99%**，但其中仍有3家公司周涨幅。
• 台湾半导体指数周涨幅为0.54%，其中68家公司周涨幅。

2. 行业动态

2.1 国内中低端 CIS 芯片缺货潮

• 全球 CIS 市场预计在2023年达到215亿美元，年复合增长率8.7%。
• 2M/5M CIS 芯片出现严重缺货，主要因市场需求快速增长。
• 格科微是当前中低端 CIS 芯片的主要供应商，月出货量在100KK至110KK之间。
• 缺货现象反映出国内 CIS 厂商在产能方面的不足，尤其是Fabless 模式厂商在应对需求变化时较为被动。

2.2 高频电感交期拉长

• 0201 高频电感因需求激增，交期已延长至3个月，主要由村田和顺络电子等厂商供应。
• 缺货主要由于日系厂商集中生产01005型号电感，未对需求更大的0201型号进行扩产。
• 高频电感缺货可能持续至明年年底，因上游厂商缺乏扩产动力。

2.3 三星将弃用超声波屏下指纹识别

• 三星在Galaxy S10和Note 10中采用超声波屏下指纹识别，但因安全漏洞被暂停支付验证支持。
• 明年旗舰机S11和Note 11将改用3D人脸识别技术，以提升安全性。
• 3D人脸识别技术目前尚未出现重大安全和隐私泄露事件，技术上更可靠。
• 三星可能正在研究多开孔显示屏以配合3D人脸识别组件。

3. 投资建议

• 保持对紫光国微、汇顶科技、通富微电的推荐。
• 紫光国微在智能安全芯片和特种集成电路方面表现稳定。
• 汇顶科技的LCD屏下指纹项目进展顺利，预计明年指纹识别将维持高渗透增长。
• 通富微电受益于半导体上游订单增长，走出上半年业绩低谷。

关键信息

• 政策支持：工信部和北京发布的5G白皮书显示国家对半导体产业的持续支持。
• 国产替代进程：半导体行业正经历国产替代的稳步前进，预计2020年科技对半导体的需求将更旺盛。
• 行业风险：包括政策变动和研发不及预期等风险。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数**15%**以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差**-5%至5%**；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数**15%**以上。

上市公司动态

• 晶方科技（2019-11-19）：EIPAT减持公司股份，占公司总股本的1%。
• 国民技术（2019-11-21）：因业绩承诺未达成，业绩承诺方鲍某某需支付3亿业绩补偿款。
• 南大光电（2019-11-22）：股东上海同华创业投资股份有限公司计划减持不超过**2.59%**的股份。

风险提示

1. 政策变动风险：政策调整可能对行业发展产生影响。
2. 研发不及预期风险：技术突破不及预期可能影响公司竞争力。

图表目录

• 图表1：上周各行业（申万一级）涨跌幅一览（%）
• 图表2：本周跌幅个股
• 图表3：本周涨幅个股
• 图表4：本周上市公司重要公告

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