20180927-光大证券-美国2018年9月FOMC会议点评_连续加息_但偿债负担仍不重_6页_970kb

美国2018年9月FOMC会议总结

核心内容

2018年9月美联储FOMC会议决定加息25个基点，符合市场预期。联邦基金利率升至2%~2.25%区间，利率点阵图未发生变化，2018年底和2019年底的利率中值预期分别为2.4%和3.1%。这意味着今、明两年的加息次数仍预计为4次和3次。然而，由于通胀未加速上升，以及美国贸易政策和新兴市场复苏放缓等因素，实际加息次数可能低于预期。

主要观点

• 货币政策目标转变：美联储的短期政策目标正在从支持经济增长和通胀转向引导经济“软着陆”。
• 通胀与加息节奏：当前通胀未出现加速上升迹象，美联储不太可能加速加息。
• 经济预测：2018年经济增长预期上调至3.1%，失业率预期上调至3.7%。PCE和核心PCE通胀预期保持不变。
• 新兴市场影响：美联储的渐进加息路径有助于缓解新兴市场资产价格下跌压力，但需关注中期选举结果对美元和美股的影响。
• 债务风险可控：美国私有部门的债务风险目前可控，企业与家庭债务清偿率均低于危机前水平，短期内经济衰退概率较低。

关键信息

利率与政策声明

• 加息幅度：25个基点，联邦基金利率升至2%~2.25%。
• 利率点阵图：2018年底预期利率中值为2.4%，2019年底为3.1%。
• 政策声明变化：删除了“货币政策将保持宽松，以支撑劳动力市场和通胀改善”的表述，但未改变整体政策方向。

经济预测

债务状况分析

• 非金融企业债务：占GDP比重约为73%，高于次贷危机前水平，但债务清偿率约为41%，仍处于可控范围。
• 家庭部门债务：占GDP比重约为78%，显著低于次贷危机前水平，且债务清偿率较低。
• 房贷与消费贷：房贷还款压力处于历史低位，消费贷还款压力也未超过前期高点。

市场反应

• 美元指数：加息决议后先跌后涨，在94附近震荡。
• 美股表现：尾盘跳水，可能与鲍威尔对股市处于高位区间的评论有关。
• 美债收益率：回吐前两天涨幅，10年期美债利率回到3.1%以下。

评级体系

重要声明

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总结

本次美联储FOMC会议维持了渐进加息的路径，未改变利率点阵图，表明政策节奏相对温和。尽管经济预测有所上调，但通胀未加速，政策转向“软着陆”目标。同时，美国私有部门的债务风险可控，企业与家庭债务清偿率均处于较低水平，经济衰退概率较小。对于新兴市场而言，美联储的稳定加息预期有助于缓解资产价格下跌压力，但需关注中期选举可能带来的市场波动。