20230313-安信证券-食品饮料行业周报_企业公布1-2月份经营数据_场景释放带动基本面向上_20页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

消费复苏与基本面改善

• 消费复苏逻辑：2023年消费复苏预计将贯穿全年，主要受益于场景释放的红利。
• 企业表现：安井、今世缘等企业1-2月份经营数据表现良好，显示基本面持续向好。
• 行业政策支持：政府工作报告提出将“恢复和扩大消费”作为优先事项，推动消费复苏。
• 居民存款趋势：2022年新增居民存款显著上升，预计6个月后居民预防性储蓄可能转化为消费。

行业趋势与投资策略

• 板块表现：食品饮料板块在2023年3月6日至10日期间下跌4.59%，在申万28个一级行业中排名第7位。
• 投资策略：重点布局业绩确定性高的标的，尤其是受益于宴席市场恢复的区域白酒、啤酒、餐饮供应链、休闲零食等。
• 重点推荐：
  • 白酒：今世缘、老白干酒、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等。
  • 啤酒：重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
  • 大众品：安井食品、千禾味业、盐津铺子、洽洽食品、天润乳业等。

行业分化与价格策略

• 价格策略分化：不同企业在价格政策执行上存在差异，高端酒关注绝对价格上涨空间，其他酒类关注相对价格变化。
• 控量挺价：在经济弱复苏背景下，企业通过控量挺价来提升价格，推动行业从“量”向“价”转变。
• 糖酒会作用：预计4月糖酒会将成为宣布挺价措施的重要节点，强化执行并推动价格上涨。

主要观点

• 消费复苏逻辑清晰，场景释放是当前主要驱动因素。
• 企业主观能动性在弱复苏背景下尤为重要，控量挺价有助于提升行业价格。
• 2023年消费复苏或会贯穿全年，受政策支持与居民储蓄转化预期推动。
• 行业分化将加剧，渠道掌控力强的企业更具优势。

关键信息

企业经营数据

• 今世缘：利润增速慢于收入，因产品结构变化，春节期间百元价格带受益。
• 安井食品：表现良好，受益于场景释放。
• 天味食品：也有不错表现。

市场表现

• 板块跌幅：食品饮料板块本周下跌4.59%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：劲仔食品（10.44%）、青岛啤酒（9.57%）、佳禾食品（8.96%）、香飘飘（7.98%）、黑芝麻（7.71%）。
  • 跌幅前五：熊猫乳品（-6.91%）、华统股份（-4.74%）、日辰股份（-4.17%）、威龙股份（-3.84%）、仲景食品（-3.67%）。

外资持股情况

• 陆股通持股比例及变化趋势。
• 茅台、五粮液、泸州老窖等主要白酒企业沪港通持股情况。

行业数据

• 乳制品：
  • 国内原奶价格同比下降4.50%，环比下降0.2%。
  • 进口奶粉单价4559美元/吨，婴幼儿奶粉零售均价268.21元/千克。
• 肉制品：
  • 生猪价格环比上升2.7%，仔猪价格环比上升9.2%。
  • 猪粮比价5.37。
• 植物蛋白：
  • 苦杏仁价格同比下降9%，马口铁价格同比下降18.79%。
• 啤酒：
  • 进口大麦价格同比上涨38%，玻璃价格同比下跌27.4%。
• 调味品：
  • 大豆价格同比下降9.3%，PET价格同比下降10%。
  • 食糖价格同比上涨5%，食盐价格呈上升趋势。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏。
• 需求恢复可能不及预期。
• 食品安全问题可能对行业造成冲击。

投资策略

• 逐步进入业绩期，关注业绩确定性高的标的。
• 重点推荐区域白酒、啤酒、餐饮供应链、休闲零食等板块。
• 建议关注糖酒会期间的政策变化与价格策略执行情况。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

行业要闻与公司公告

• 重点公司公告：
  • 立高食品：发行可转债。
  • 绝味食品：启动H股上市筹备。
  • 安井食品：股份减持。
  • 伊利股份：股份质押。
  • 五芳斋：股权激励。
• 下周重要事项：
  • 日辰股份：股东大会召开。
  • 汤臣倍健：年报业绩披露。

估值与行业对比

• 白酒行业估值：34.81倍，相对上证综指3.10倍。
• 食品加工行业估值：32.90倍，相对上证综指2.93倍。
• 历史估值：2012年至今白酒行业平均估值34.24倍，食品加工行业平均估值34.83倍。

结论

• 食品饮料行业基本面持续向好，消费复苏逻辑明确。
• 行业分化明显，渠道掌控力强的企业更具优势。
• 建议关注糖酒会期间的政策变化与价格策略执行，布局业绩确定性高的标的。