20260829-国信证券-邮储银行-601658.SH-2026年中报点评_息差降幅收窄_资产质量稳定_4页_175kb

报告摘要

邮储银行（601658.SH）2026年中报总结

核心内容概览

邮储银行2026年上半年财务表现总体稳健，营收和利润小幅增长，资产规模平稳扩张，净息差边际企稳，资产质量保持稳定。同时，公司非息收入增长显著，为业绩提供了支撑。

主要观点

营收与利润增长：2026年上半年实现营业收入1925亿元，同比增长7.3%；归母净利润515亿元，同比增长4.6%。虽然营收增速较一季度略有回落，但净利润增速回升。
净息差边际企稳：上半年日均净息差为1.63%，同比降幅收窄7bps，较2025年全年降幅3bps，显示净息差压力有所缓解。
非息收入增长显著：手续费净收入同比增长12.2%至190亿元，其他非息收入同比增长12.3%至264亿元，主要受益于理财和投行业务手续费收入增长，以及资产交易买卖价差收益提升。
资产质量稳定：二季度末不良贷款率1.00%，较年初上升0.05个百分点，但不良生成率保持稳定；拨备覆盖率215%，较年初下降13个百分点，但整体仍处于合理水平。

关键财务数据

营收与利润

指标	2026年上半年	同比增长
营业收入（亿元）	1925	+7.3%
归母净利润（亿元）	515	+4.6%
EPS（元）	0.70	-
净资产收益率（ROE）	9.6%	-1.3pct

资产与负债

指标	2026年二季度末	同比增长
总资产（亿元）	198,200	+8.9%
贷款总额（亿元）	102,700	+6.4%
存款总额（亿元）	186,200	+6.3%
贷存比	57%	-

资本充足性

核心一级资本充足率：10.04%，资本充足。
一级资本充足率：11.83%，保持稳定。

盈利预测与估值

年度	归母净利润（亿元）	同比增长	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）
2026E	915	+4.6%	0.70	7.1	0.56
2027E	958	+4.8%	0.74	6.8	0.53
2028E	1003	+4.6%	0.78	6.4	0.50

当前股价4.99元，对应PE和PB持续下降，估值处于低位。
股息率持续提升，从2024年的4.3%增长至2028E的5.0%。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
净息差压力：尽管净息差边际企稳，但未来仍需关注利率环境变化对净息差的影响。

投资建议

评级：维持“优于大市”评级。
逻辑：公司资产质量稳定，非息收入增长显著，盈利预测合理，估值处于低位，具备长期投资价值。

业绩增长归因分析

项目	2026年上半年	同比变化
生息资产规模	+8.5%	-
净息差	-2.7%	-
手续费净收入	+10.0%	-
其他非息收入	+0.5%	-
业务及管理费	+5.8%	-
资产减值损失	-8.4%	-
其他因素	+0.6%	-

整体来看，归母净利润同比增长4.6%，主要受益于手续费净收入和非息收入的增长，以及资产减值损失的控制。

总结

邮储银行2026年上半年在营收和利润方面实现小幅增长，资产规模平稳扩张，净息差边际企稳，资产质量保持稳定。公司非息收入增长显著，为业绩提供了重要支撑。尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司资本充足，盈利预测合理，估值处于低位，长期投资价值凸显。分析师维持“优于大市”评级，认为其具备稳健的财务基础和增长潜力。

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