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农业银行（601288.SH）2026年上半年财务分析总结

核心内容概述

农业银行2026年上半年实现了较快的营收增长，归母净利润小幅提升，但资产增速有所回落，净息差趋于稳定，资产质量边际走弱。同时，手续费净收入下降，其他非息收入大幅增长，盈利预测根据中报情况小幅调整并前推一年。

主要观点

营收与利润

• 营业收入：2026年上半年实现4109亿元，同比增长11.1%，增速较一季度回升0.6个百分点。
• 归母净利润：实现1464亿元，同比增长4.9%，增速较一季度回升0.4个百分点。
• 净利率：上半年加权平均净资产收益率为10.1%，与去年同期基本持平。

资产与负债情况

• 总资产：2026年二季度末为51.1万亿元，同比增长9.0%，较年初增长4.7%。
• 贷款总额：二季度末为28.8万亿元，较年初增长6.2%。
• 存款总额：二季度末为34.1万亿元，较年初增长4.3%。
• 贷存比：维持在81%左右，未有明显变化。
• 资本充足：二季度末核心一级资本充足率为10.80%，资本充足。

净息差与利息收入

• 净息差：上半年日均净息差为1.28%，同比下降4bps，但与2025年全年持平，净息差企稳。
• 利息净收入：上半年实现3122亿元，同比增长10.5%。
• 生息资产收益率：同比下降38bps，负债成本同比降低27bps。

非利息收入

• 手续费净收入：同比下降8.7%至470亿元，主要受上年同期存量理财一次性收益高基数影响；按可比口径，手续费及佣金净收入实现正增长。
• 其他非息收入：同比增长43.4%至517亿元，主要受益于债权投资的投资收益增加。

资产质量

• 不良贷款率：二季度末为1.25%，较年初下降0.02个百分点，但较一季度末持平。
• 不良生成率：上半年为0.80%，同比上升0.25个百分点，主要来自个人经营性贷款、个人消费贷款和信用卡贷款。
• 拨备覆盖率：二季度末为290%，较年初和一季度末均下降3个百分点。
• 信用减值损失：上半年同比增长12.9%，显示资产质量边际走弱。

关键财务指标预测（2024-2028年）

投资建议与评级

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计公司2026-2027年归母净利润分别为3051亿元和3177亿元，同比增长4.8%和4.1%；2028年归母净利润预计为3319亿元，同比增长4.5%。
• 估值指标：当前股价对应的PE为8.3倍，PB为0.80倍，显示估值处于相对低位。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

总结

农业银行2026年上半年财务表现稳健，营收和净利润均实现增长，但增速有所放缓。资产增速回落，净息差趋于稳定，资产质量边际走弱，主要体现在不良生成率上升和拨备覆盖率下降。手续费净收入下降，但其他非息收入增长显著。公司未来盈利预测乐观，估值水平较低，维持“优于大市”评级，但需关注宏观经济波动对资产质量的潜在影响。