20170903-华泰证券-化工行业2017年中期业绩综述_上行趋势延续_供给端因素渐成主导_11页_999kb

化工行业2017年中期研究报告总结

核心内容概览

2017年上半年，化工行业整体呈现复苏态势，实现总收入27777亿元，同比增长33.6%，净利润为774.6亿元，同比增长186%。行业净利率为2.8%，显示盈利能力有所增强。尽管二季度由于油价阶段性下跌及国内化工品短周期整固，行业景气略有回调，但整体上行趋势仍在延续。

主要观点

• 行业复苏延续：自2016年下半年以来，化工行业持续复苏，2017H1有170家公司实现业绩增长，69家公司业绩下滑。
• 中上游盈利改善：石油开采、有机原料、涤纶、PVC等与油价关联度高的子行业盈利增长显著，受益于原油价格上涨。
• 下游成本压力：橡胶制品、塑料制品、胶粘剂、涂料等受原料端价格上涨影响，盈利下降明显。
• 供给端主导因素：环保核查及供给侧优化成为行业景气提升的重要推动力，钛白粉、聚氨酯、农药等子行业受益显著。
• 投资建议：重点推荐受益于环保及供给侧优化的子行业及龙头企业，如阳谷华泰、辉丰股份、长青股份、万华化学、桐昆股份、荣盛石化等。
• 风险提示：包括化工品需求不达预期及原油价格大幅波动等风险。

关键信息

行业整体表现

• 总收入：2017H1为27777亿元，同比增长33.6%
• 净利润：774.6亿元，同比增长186%
• 净利率：2.8%
• 行业景气度：二季度略有回调，但整体仍保持上行趋势

子行业表现

二季度表现

• 油价回落影响：石油开采、有机原料、涤纶、PVC等子行业盈利增速下降
• 供给端优化：钛白粉、炭黑、聚氨酯、农药等子行业仍保持强劲增长
• 成本压力：橡胶制品、塑料制品、胶粘剂、涂料等子行业受原料价格上涨影响，盈利下降明显

产品价格变化

行业趋势分析

• 原油价格支撑：短期油价波动但长期底部探明，支撑化工品价格
• 需求端稳定：地产、汽车、家电等下游需求保持稳中有升
• 环保影响：环保核查持续推进，对供给端影响显著，部分化工品价格有望上涨
• 集中化趋势：细分领域龙头在货币政策趋紧背景下，具备竞争优势，市场份额有望提升

投资建议

1. 环保受益子行业：如阳谷华泰（橡胶助剂）、辉丰股份（农药）、长青股份（农药）、染料、ADC发泡剂等
2. 细分领域龙头：如万华化学、桐昆股份、金发科技、华鲁恒升、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等
3. 电子化学品：长期看好国瓷材料等电子化学品细分龙头

风险提示

• 化工品需求不达预期
• 原油价格大幅波动

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。