20180919-浙商证券-乘用车终端景气度深度分析第4期_9月上旬折扣率继续上行_自主品牌竞争愈加激烈_13页_1mb

乘用车终端景气度深度分析第4期总结

核心内容

2018年9月上旬，乘用车市场整体折扣率继续上行，折扣率增加的车型比例从64.4%上升至66.9%（总样本347款车型）。这一趋势表明，市场整体承压，价格竞争加剧，尤其是自主品牌之间的竞争更加激烈。部分合资品牌和主流车型也出现折扣率上升，而一些车企的折扣率则有所下降。

主要观点

• 整体市场承压：随着折扣率增加的车型比例扩大，市场整体价格压力加大，终端销售竞争激烈。
• 车企分化加剧：不同车企的表现差异明显，部分企业折扣率显著上升，而其他企业则折扣率下降或维持高位。
• 重点车型表现：部分车型因促销活动或市场反应不足，折扣率出现明显变化，其中上汽大众、上汽通用、吉利、长城和比亚迪等品牌表现突出。
• 投资建议：乘用车行业整体仍处于下行通道，建议关注上汽集团及华域汽车，以及质地优秀的自主中小型零部件企业如星宇股份、拓普集团和宁波高发。

关键信息

折扣率变化趋势

• 整体趋势：折扣率增加的车型比例上升，表明市场竞争加剧，终端价格进一步下探。
• 主要车企：
  • 上汽集团：整体价格承压，上汽大众折扣率增加车型比例显著上升，上汽通用五菱所有车型折扣率均上升。
  • 广汽集团：广汽本田和广汽自主折扣率增加车型比例维持高位，广汽丰田凯美瑞开始促销。
  • 长安集团：长安福特折扣率增加车型比例略有上升，长安自主逸动和CS75折扣率稳中有升。
  • 一汽大众奥迪：Q5和A4L折扣力度明显增加，所有车型折扣率上升。
  • 吉利汽车：博越、帝豪和远景折扣率稳中有升，领克01仍无折扣。
  • 长城汽车：哈弗H6折扣率略有增加，VV5开始促销。
  • 比亚迪汽车：宋MAX和秦折扣率稳中有升。

折扣率排名

• 前十车型：奥迪A3L和宝马3系进入前十，显示豪华品牌在市场中的竞争力。
• 后十车型：冠道和飞度折扣率显著上升，而部分车型如汉兰达、CX-5等折扣率保持稳定或略有下降。

折扣率增幅前十车型

• 前十车型：包括上汽乘用车三款车型（荣威RX3、荣威RX5、荣威360），显示上汽乘用车在市场中的价格策略变化。

投资建议

• 关注企业：上汽集团和华域汽车，以及优质自主零部件企业如星宇股份、拓普集团和宁波高发。
• 行业评级：中性，表明行业整体表现与沪深300指数基本持平，未来表现需持续观察。
• 风险提示：汽车销量增速进一步下滑可能对行业产生不利影响。

总结

9月上旬，乘用车市场折扣率继续上行，市场竞争加剧。上汽集团、广汽集团、长安集团、一汽大众奥迪、吉利汽车和长城汽车等主要车企的折扣率变化趋势明显，其中上汽乘用车、吉利和长城汽车等表现较为突出。建议投资者关注具有较强市场竞争力的整车企业和优质零部件企业，同时警惕销量下滑风险。