20250724-浙商证券-中芯国际-688981.SH-中芯国际点评报告_中国晶圆代工龙头乘AI之势持续成长_4页_478kb

中芯国际公司点评总结

中芯国际（688981）是中国晶圆代工龙头，聚焦AI芯片制造本土化。公司2025年第一季度营业收入为22.5亿美元，同比增长28%，环比增长1.8%，稼动率达到89.6%，接近高位水平。尽管短期生产事件导致一季度收入低于预期，对第二季度可能造成压力，但AI产业需求驱动下，业绩有望快速成长。

美国发布“AI行动计划”，强调芯片制造本土化urgent，加速了国产替代进程。中芯国际虽受限于贸易限制和先进技术如EUV光刻机缺失，但在政策支持和集成电路大基金三期投资推动下，先进制程技术突破和扩产能力突出。台积电占据全球晶圆代工约67.6%市场份额，形成竞争，但中芯国际作为国产领先企业，正通过供应链国产化和产能提升来巩固地位。

预计2025至2027年，公司营业收入年增长率在16.9%到14.5%，净利润年增长率44.7%到17.0%，PB估值维持在4.5至4.2倍，维持“买入”评级。

主要风险包括下游需求不及预期、先进制程进展缓慢及中美贸易形势变化。

关键数据

• 25Q1收入：22.5亿美元，+28% YoY
• 归母利润：1.88亿美元，+162% YoY
• 预测2025收入：675.73亿元，同比增长16.9%

此总结基于报告内容，字数约450字。