20180522-兴业研究-2018年5月煤炭行业月度报告_煤炭需求表现强劲_11页_1mb

煤炭行业2018年5月月度报告总结

核心内容

2018年4月，中国煤炭行业在产量和需求方面呈现不同表现，整体煤价有所波动，政策调控对市场影响显著。同时，债券市场保持活跃，发债企业表现分化，信用利差有所变化，行业重要事件频发，显示煤炭行业正经历结构性调整和市场复苏。

主要观点

• 产量微增：4月份全国原煤累计产量109,671万吨，同比增长3.8%。主要产煤省份如陕西、新疆、河南、宁夏等产量增长明显，但湖北、北京等省份产量下降显著。
• 进口收缩：4月份全国进口煤及褐煤2,228.3万吨，环比下降16.54%，同比下降10.08%，显示进口煤市场趋于紧缩。
• 库存下降：秦港库存降至493万吨，六大电厂库存下降至1310万吨，整体社会库存比年初减少4000万吨，显示市场供需关系有所改善。
• 下游需求强劲：火电、水泥和生铁需求同比和环比均上升，其中火电同比增速提升5.9个百分点至7.3%，水泥增速转负为正，生铁增速回升，显示行业需求回暖。
• 煤价波动：动力煤价止跌反弹，但炼焦煤和无烟煤价格小幅下跌，无烟煤价格下降8%。国家发改委介入调控，目标是将秦皇岛5500大卡动力煤价拉回500-570元/吨，预计价格难以回到年初高点。
• 债券市场活跃：4月份申万煤炭板块债券发行规模411.5亿元，净融资额131.16亿元，存量债券总规模达7726.04亿元。信用利差小幅波动，AA+和AA评级债券利差仍高于近五年中位数。
• 企业动态：多家煤炭企业发布年度报告，如阳泉煤业、永泰能源、冀中能源等，业绩表现分化，部分企业利润大幅增长。同煤集团现金收购塔山煤矿21%股权，露天煤业完成关联交易收购项目。

关键信息

行业基本面

• 产量：4月份全国原煤产量同比增长3.8%，主要产煤省份增长显著，但部分省份如湖北、北京出现大幅下降。
• 需求：火电、水泥、生铁需求均有所上升，预计夏季用电高峰期将推动煤炭需求继续增长。
• 煤价：动力煤价反弹，但炼焦煤和无烟煤价格下降，无烟煤下降8%。国家发改委调控煤价，目标为500-570元/吨，预计价格维持高位。

债券市场

• 发行与偿还：4月份债券发行规模411.5亿元，偿还规模280.34亿元，净融资额131.16亿元。
• 信用利差：AAA评级债券信用利差降至101BP，AA+和AA评级债券利差仍高于近五年中位数。
• 发债利率：部分高评级企业发债利率下降，如陕西煤业化工集团发行利率降至4.80%，兖矿集团发行利率降至5.08%。

行业重要事件

• 产能释放：山西、陕西、内蒙古三省区先进产能加快释放，成为煤炭生产重心。
• 能源结构调整：国家能源局推动煤炭去产能，计划三年内完成1.5亿吨退出任务，助力行业结构优化。
• 铁路运力提升：铁路新运行图实施，提升大秦线、唐呼线等主要货运通道运力，预计全年货运发送量增加2亿吨。
• 供需缓解：进口煤限制政策和去产能措施缓解了煤炭供应过剩压力，市场预期改善。

发债企业及上市公司动态

• 业绩增长：冀中能源、西山煤电、大同煤业、晋能集团等企业2017年业绩显著增长，部分企业利润翻倍。
• 关联交易：露天煤业完成关联交易收购项目，同煤集团收购塔山煤矿21%股权。

总结

2018年4月，煤炭行业在产量和需求方面呈现积极趋势，尽管煤价整体有所下降，但动力煤价格反弹，预计未来将维持高位。债券市场表现活跃，高评级企业发债利率下降，信用利差分化减轻。行业政策调控与去产能措施持续推进，市场供需关系逐步改善，推动行业向更合理区间发展。多家企业发布年度报告，显示行业整体盈利能力增强，部分企业实现大幅增长。