2018年5月煤炭行业月度报告：煤炭需求表现强劲-20180522-兴业研究-11页-1mb

报告摘要

煤炭行业2018年5月月度报告总结

核心内容概述

2018年4月，中国煤炭行业呈现生产低增长、进口收缩，但下游需求强劲的态势。动力煤价出现反弹，而焦煤和无烟煤价格则小幅下跌。国家发改委介入调控，预计动力煤价格难以回到年初高点，无烟煤价格回落趋势持续。同时，煤炭行业高评级发债主体发行利率继续下降，行业整体表现稳健。

主要观点

产量微增：4月份全国原煤累计产量为109,671万吨，同比增长3.8%。其中，陕西、新疆产量增幅较大，分别为14.6%和13.6%，而湖北、北京等省份同比降幅超过20%。
下游需求强劲：火电、水泥、生铁产量同比和环比均有所增长，尤其是火电同比增速上升5.9个百分点至7.3%。随着夏季用电高峰期的临近，预计未来几个月煤炭需求将持续上升。
煤价波动：动力煤价止跌反弹，但炼焦煤和无烟煤价格下降。其中，无烟煤价格下降8%。尽管煤价有所反弹，但国家发改委的调控措施可能抑制其进一步上涨。
债券市场表现：4月份煤炭行业债券发行规模为411.5亿元，净融资额为131.16亿元。信用利差方面，AAA评级债券信用利差下降，AA+和AA评级债券信用利差仍高于近五年中位数。
行业动态：4月份行业重要事件包括“三西”地区先进产能释放、煤炭去产能政策推进、铁路新运行图实施提升煤炭运输能力等。这些因素有助于缓解煤炭供应过剩压力，提升行业整体表现。
企业动态：多家煤炭企业发布2017年年度报告，如阳泉煤业、永泰能源、冀中能源等。此外，同煤集团现金收购塔山煤矿21%股权的方案已获批准，露天煤业完成关联交易收购项目。

关键信息

行业基本面

产量情况：
- 4月份全国原煤累计产量为109,671万吨，同比增长3.8%。
- 主要产煤省份中，陕西和新疆产量增长显著，分别为14.6%和13.6%。
- 湖北、北京等省份产量同比降幅超过20%。
进口情况：
- 4月份全国进口煤及褐煤2,228.3万吨，环比下降16.54%，同比下降10.08%。
- 累计进口煤及褐煤0.98亿吨，同比增长9.3%。
库存情况：
- 秦港库存下降至493万吨，六大电厂库存波动下降至1310万吨。
- 整体社会库存约为1.28亿吨，比年初下降4000万吨。
煤价走势：
- 动力煤价止跌反弹，但炼焦煤和无烟煤价格下降。
- 无烟煤价格下降8%至1170元/吨。
- 随着夏季用电高峰期的到来，预计未来几个月动力煤价格仍可能维持高位。

债券市场回顾

存量债规模：
- 截至4月末，申万煤炭板块存量债券总规模为7726.04亿元，环比上升。
信用利差分化：
- AAA评级债券信用利差为101BP，AA+评级为206BP，AA评级为592BP。
- 信用利差整体小幅波动，但AA评级仍大幅高于近五年中位数。
发债利率波动：
- 高评级债券发行利率有所下降，低评级债券利率仍较高。

行业重要事件

产能释放：山西、陕西、内蒙古三地煤炭产能释放加快，占全国总产量的66.82%。
去产能政策：国家发改委等六部委要求化解过剩产能1.5亿吨，确保三年“大头落地”。
运输能力提升：铁路新运行图实施，提升大秦线、唐呼线、瓦日线等主要货运通道的运输能力。
需求预期：煤炭需求预期乐观，有助于煤价回归合理区间。

发债企业及上市公司跟踪

露天煤业：拟收购新能源公司相关资产和负债，构成关联交易。
冀中能源：2018年第一季度实现营业收入203.82亿元，同比增长49.47%，净利润增长显著。
西山煤电：实现营业收入286.55亿元，同比增长46.12%，净利润增长261.52%。
大同煤业：2017年收入和净利润均同比增长，计划收购同煤集团21%股权。
晋能集团：2017年收入同比增长45%，净利润增长65%。
永泰能源：全年收入增长63.43%，但净利润下降9.97%。
阳泉煤业：2017年收入和净利润均大幅增长，分别达到50.33%和281.67%。

总结

2018年4月，煤炭行业在产量增长有限、进口收缩的背景下，下游需求强劲推动了煤价的反弹。国家发改委的调控措施有助于稳定市场，但动力煤价格短期内难以回到年初高点。债券市场表现稳健，高评级债券发行利率下降，低评级债券利差仍偏高。行业动态显示，产能释放、去产能政策及运输能力提升有助于缓解供应过剩压力，推动行业向合理区间发展。多家煤炭企业业绩表现亮眼，但部分企业净利润出现下滑，需关注其未来表现。

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