20260829-东吴证券-富特科技-301607.SZ-2026半年报点评_OBC市场份额显著跃升_海外及HVDC打开成长空间_3页_460kb

富特科技（301607）2026年半年报总结

核心内容概览

富特科技在2026年半年报中展示了强劲的业绩增长，同时在战略布局和市场拓展方面取得重要进展。公司专注于新能源车载电源业务，并积极布局海外及HVDC（高压直流）领域，为未来增长奠定基础。

主要财务表现

营收与利润

• 2026年半年报：实现营收24.45亿元，同比增长65.8%；归母净利润1.58亿元，同比增长135.8%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长139.1%。
• 2026年第二季度：营收13.95亿元，同比增长44.1%，环比增长32.9%；归母净利润0.81亿元，同比增长71.1%，环比增长5.1%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长66.2%，环比增长4.0%。

毛利率与净利率

• 2026年半年报：毛利率18.1%，同比下降1.4个百分点；归母净利率6.5%，同比上升1.9个百分点。
• 2026年第二季度：毛利率18.8%，同比-1.3个百分点，环比+1.5个百分点；归母净利率5.8%，同比+0.9个百分点，环比-1.5个百分点。

主要观点与关键信息

车载电源业务增长显著

• OBC市场份额跃升：2026年半年度OBC装机量达81.09万套，同比增长89.3%；市占率由8.3%提升至18.0%，排名由第四升至第二。
• 技术升级驱动增长：公司推出800V平台产品并实现批量量产，第五代平台采用SiC功率器件，优化电路拓扑和磁件设计，降低成本并提升效率。
• 车载电源收入：2026年半年度新能源车载产品收入达24.17亿元，同比增长71.3%。

海外及HVDC业务拓展

• 海外市场加速：2026年半年度境外收入约5.29亿元，同比增长102.1%，占营收比例提升至21.7%。
• 海外定点项目：公司已配套雷诺等欧洲主流车型，Stellantis M平台车型预计2026年起进入量产阶段。
• HVDC布局：公司聚焦高算力数据中心服务器电源赛道，设立富特美国公司，完善新业务团队激励机制。其在800V高压平台、SiC/GaN器件、液冷热管理及车规级制造方面的积累可复用至HVDC领域，成为中长期第二增长曲线。

费用与现金流优化

• 费用率下降：2026年半年度期间费用率11.0%，同比下降2.6个百分点；销售、管理、研发费用率分别稳定或下降。
• 经营现金流转正：2026年半年度经营活动现金净流入1.30亿元，同比由净流出转为净流入；其中2026年第二季度净流入0.34亿元。

财务预测与估值

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为3.6亿元、5.1亿元、7.1亿元，同比增长分别为68%、42%、38%。
• EPS预测：2026年预计为1.54元/股，2027年为2.20元/股，2028年为3.03元/股。
• PE估值：对应现价PE分别为27.63倍、19.43倍、14.07倍。

财务指标预测

• 资产负债率：预计从2025年的69.85%降至2028年的46.31%。
• ROIC与ROE：预计分别为17.79%、17.52%、20.44%、22.61%。
• P/B估值：预计从2025年的5.40倍降至2028年的3.18倍。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩持续高速增长，OBC市场份额显著提升，海外及HVDC业务布局完善，具备中长期增长潜力。

风险提示

• 风险因素：新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧等。

总结

富特科技凭借在OBC市场的快速扩张、技术升级和海外业务拓展，实现了业绩的显著增长。公司正积极布局HVDC领域，为未来增长提供新动力。同时，费用率的下降和经营现金流的改善也增强了其财务健康状况。总体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔。