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建筑建材周报总结（20180204）

核心内容概述

本周建材行业出现明显分化，周期类建材板块（如水泥、玻璃）逆势上扬，而消费类建材和建筑板块则跟随大盘回落。周期类建材板块表现强劲，主要得益于行业高盈利和龙头估值提升。分析师指出，水泥、玻璃行业在2018年仍有望维持高利润，建议继续布局周期行业龙头。

主要观点

• 周期类建材表现优于市场：水泥、玻璃等周期类建材行业在整体市场下行背景下仍保持强势，主要受行业盈利改善和龙头估值提升推动。
• 2017年水泥行业盈利显著增长：2017年水泥行业实现盈利877亿元，同比增长94%，显示行业盈利能力增强。
• 2018年行业利润仍有望维持高位：根据供需模型测算，水泥、玻璃行业在2018年仍将保持较高利润水平。
• 库存处于历史低位：全国水泥库容比升至52%，但仍为历史最低；玻璃库存绝对值处于近5年最低水平，显示供需关系偏紧。
• 原料价格稳定，利润空间保持：水泥-动力煤价差维持在340元/吨左右，玻璃-纯碱-重油价差维持在748元/吨，显示行业利润空间较大。
• 错峰生产政策延续：多个地区继续实施错峰生产政策，如江西省2018年所有熟料生产线错峰生产55天，河北邯郸延长错峰生产至3月31日，进一步支撑行业价格。
• 环保政策影响显著：环保限产对水泥、玻璃行业价格形成支撑，若政策放松可能影响盈利。
• 房地产需求主导玻璃行业：玻璃行业70%以上需求来自房地产相关行业，房地产投资下滑将对需求端造成较大压力。

关键信息

水泥行业

• 价格：全国平均水泥价格为412元/吨，周度下调1元/吨，月度下调15元/吨。
• 开工率：全国水泥开工率为27%，环比下降4个百分点。
• 库存：全国水泥库容比升至52%，环比增加1个百分点，但仍处于历史低位。
• 利润空间：水泥-动力煤价差维持在340元/吨，显示行业利润仍处于高位。
• 产能调整：湖南海螺水泥计划进行产能减量置换，旧产线将于2018年12月底拆除。
• 需求预期：年后需求集中释放值得警惕，异常天气导致工地停工较早。

玻璃行业

• 价格：全国平均玻璃价格为1663元/吨，周度下调2元/吨，月度下调1元/吨。
• 开工率：全国玻璃开工率为84%，环比持平。
• 库存：全国玻璃库存为3276万重量箱，环比增加90万重量箱，仍为近5年最低水平。
• 原料价格：纯碱价格趋于平稳，重油均价稳定，预计短期内价格下降空间有限。
• 利润空间：玻璃-纯碱-重油价差维持在748元/吨，显示行业利润仍较强。
• 产能变化：新增冷修生产线1条（杭州建新余杭线），新增点火生产线2条（永年耀威一线、漳州旗滨一线）。

相关标的推荐

• 海螺水泥（600585）
• 万年青（000789）
• 旗滨集团（601636）

风险提示

1. 环保政策变化：若环保政策放松，可能对水泥、玻璃行业价格形成下行压力。
2. 下游需求萎缩：水泥行业下游集中于基建和房地产，玻璃行业70%以上需求来自房地产，若房地产投资大幅下滑，将对行业造成较大影响。
3. 库存超预期：若库存累积速度超出预期，可能对行业价格形成压力。

行业要闻

• 江苏公布2017年水泥平板玻璃行业淘汰落后产能企业名单，涉及17家水泥企业和1家平板玻璃企业。
• 江西省2018年所有熟料生产线错峰生产55天，其中春节期间不少于35天。
• 河北邯郸延长错峰生产截止日期至2018年3月31日。
• 湖南海螺水泥进行产能减量置换，旧产线将于2018年12月底拆除。
• 河北省建材工业协会通过《水泥分行业错峰生产自律公约》。

公司要闻

• 北京利尔（002392）：终止筹划股权转让。
• 金晶科技（600586）：2017年净利润预计增加2.6亿元，同比增530%。
• 博闻科技（600883）：2017年净利润预计增加1140万元至1420万元，同比增80%至100%。
• 韩建河山（603616）：预计2017年净利润亏损5500万元至4000万元。
• 狮头股份（600539）：股东拟减持不超过2.83%的股份。
• 兔宝宝（002043）：2017年营业收入增长53.89%，净利润增长40.93%。

评级信息

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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