> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资价值分析报告总结：永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF） ## 核心内容 本报告分析了永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF）的投资价值，聚焦于当前生猪养殖行业的周期底部拐点、中证畜牧养殖产业指数的基本面特征及ETF产品的表现。 ## 主要观点 ### 1. 布局养殖周期底部拐点 - **猪价持续下跌，行业进入深度亏损**：自2025年9月起，生猪均价跌破行业盈亏平衡点6:1，进入快速下跌阶段，截至2026年4月1日，均价为4.73元/斤，猪粮比价为4.05，已远低于盈亏平衡基准线，显示行业亏损加剧。 - **高存栏基数放大供应压力**：生猪存栏量仍维持在4.2亿至4.4亿头的高位区间，供需失衡是猪价持续承压的核心因素。 - **政策调控推动产能去化**：2025年下半年以来，相关部门多次召开会议部署生猪产能调控，如农业农村部和发改委联合召开座谈会，要求头部企业控制产能，推动能繁母猪存栏量目标下调至3650万头左右。 - **刚性需求支撑周期反转**：猪肉消费具有刚性特征，人均消费量回归常态，国内饮食习惯未发生实质性改变，为猪价筑底回升提供支撑。 - **猪周期独立于宏观经济**：猪价波动与PMI等宏观指标存在错位，具备防御属性，可作为逆周期配置标的。 ### 2. 中证畜牧养殖产业指数：聚焦纯正农业标的 - **指数编制方法**：中证畜牧养殖产业指数（931946.CSI）选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券，以市值加权方式构建，辅以权重因子调整。 - **成分股权重集中**：前十大权重股占比达67.29%，其中温氏股份（15.45%）和牧原股份（13.69%）为主要权重股，体现出“双龙头”结构。 - **市值分布偏小盘**：成分股以中小市值企业为主，市值在50亿至100亿区间的企业占比最高（34%），中小盘成分股占据指数总数量的62%。 - **行业特征聚焦农业核心**：指数高度聚焦农林牧渔行业，权重占比超80%，并延伸至饲料、动物保健、肉制品、乳制品等上下游环节，形成完整产业链布局。 - **估值处于低位，股息率上升**：指数PE-TTM分位数运行在30%至40%区间，PB-LF分位数处于历史低位，且股息率从2025年下半年起逐步上升，截至2026年一季度末维持在3.0%至3.4%区间，已具备股息率溢价。 - **风险收益表现优于同类**：在2022年至2026年期间，中证畜牧养殖产业指数（931946.CSI）的年化收益率优于同类指数，最大回撤和波动率更低，展现出更优的风险控制能力。 ## 关键信息 ### 3. 永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF）产品信息 - **产品基本信息**：永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF）于2026年2月4日成立，现任基金经理为刘庭宇，投资目标为紧密跟踪中证畜牧养殖产业指数，追求跟踪偏离度和误差最小化。 - **当前规模**：1.11亿元，管理费0.50%，托管费0.10%。 - **同类产品对比**：目前市场上有3只ETF产品跟踪中证畜牧养殖产业指数，其中永赢产品规模较小，但具备良好的跟踪表现。 - **基金管理人简介**：永赢基金管理有限公司成立于2013年，法人股东为宁波银行和新加坡华侨银行，截至2025年末，管理规模达6,343.72亿元，旗下ETF产品数量为17只，管理规模为460.16亿元。 - **基金经理刘庭宇**：拥有7年证券从业经验，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理，管理产品共16只，总规模达395.58亿元。 ### 4. 风险提示 - **指数分析偏差**：本报告基于历史公开信息，可能因样本股变化产生分析偏差。 - **历史业绩不代表未来表现**：基金管理人过往业绩不能作为未来表现的保证。 - **市场波动风险**：指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。 - **投资建议独立性**：本报告不构成投资推荐或建议，投资者应根据自身情况独立决策。 - **法律声明**：本报告为申银万国证券研究所所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。 ## 总结 永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF）作为跟踪中证畜牧养殖产业指数的ETF产品，具备以下投资价值： - **周期底部布局**：当前猪价处于历史低位，行业亏损倒逼产能去化，政策推动进一步加速调整，为后续周期反转提供支撑。 - **纯正农业属性**：指数聚焦农林牧渔行业，具备完整产业链布局，且具备防御性与独立性。 - **低估值与高股息率**：估值处于历史低位，股息率显著上升，具备“红利”特征，安全边际较高。 - **风险收益表现更优**：相比同类指数，其风险调整后收益更高，波动率更低，回撤控制更稳健。 - **基金管理人实力**：永赢基金具备较强的管理能力和丰富的ETF产品经验，基金经理刘庭宇在多个领域有良好表现。 综上，永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165.OF）在当前周期底部具备较高的投资价值，适合关注农业及畜牧养殖行业、寻求防御性配置的投资者。