20260714-东吴证券-北交所专题报告_工程机械复苏趋势持续验证_建议关注北交所工程机械相关标的_14页_1mb

北交所工程机械行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2026年工程机械行业的复苏趋势，指出国内与海外市场共同支撑行业增长，价格修复与电动化转型成为新的增长点。同时，报告建议投资者关注北交所中具备结构性增长潜力的工程机械相关标的，如五新智能、同力股份、万通液压、泰凯英、利通科技等。

主要观点

1. 行业复苏趋势持续验证

• 销量增长显著：2026年6月挖掘机销量25,445台，同比增长35.3%；装载机销量82,052台，同比增长26.7%。
• 内销与出口双轮驱动：国内销量增长20.4%，出口增长33.5%，出口增长速度更快，成为行业复苏的重要支撑。
• 结构性需求支撑：设备更新、矿山、水利、市政、城市更新等结构性需求推动内需修复，但地产链仍承压，复苏斜率偏缓。

2. 行业结构性变化

• 价格修复：2026年5月以来，三一、徐工、柳工等头部主机厂上调挖掘机价格约3%-5%，若价格传导至终端，行业盈利能力有望修复。
• 电动化放量：电动装载机销量已进入兑现阶段，2026年1-6月国内销售23,802台，出口1,643台，电动化成为产品结构升级的重要方向。

3. 北交所工程机械相关标的投资机会

• 板块表现：工程机械指数经历复苏预期升温、更新周期支撑、预期消化、销量与涨价催化等阶段，当前仍需基本面验证。
• 重点标的：
  • 五新智能：业务拓展至港口物流与路桥施工装备，形成综合工程智能装备平台。
  • 同力股份：非公路宽体自卸车细分龙头，布局新能源、无人驾驶与全球化。
  • 万通液压：深耕液压油缸，油气弹簧技术领先，应用于智能底盘及无人矿卡。
  • 泰凯英：全球工程子午线轮胎领先者，提供全生命周期轮胎解决方案。
  • 利通科技：国内液压胶管领军企业，纵向拓展材料与装备服务，产品覆盖广泛。

关键信息

1. 销量数据

• 挖掘机：2026年6月销量25,445台，同比增长35.3%；1-6月累计销量152,320台，同比增长26.4%。
• 装载机：2026年6月销量7,002台，同比增长26.7%；1-6月累计销量41,396台，同比增长26.7%。

2. 出口情况

• 出口增长：2026年1-5月出口金额279.02亿美元，同比增长20.8%。
• 主要出口地区：非洲、大洋洲、欧洲等，其中非洲增长77.0%，大洋洲增长50.6%。
• 出口品类：工程机械零部件、履带挖掘机、非公路矿用自卸车等，高端化、电动化机型成为出口亮点。

3. 投资建议

• 关注复苏主线下的细分龙头：重点推荐五新智能、同力股份、万通液压、泰凯英、利通科技等标的。
• 把握结构性机遇：出口、电动化、智能化、矿山、水利水电、后市场服务等方向具备增长潜力。

风险提示

1. 国内需求修复不及预期：若固定资产投资、房地产投资恢复偏弱，可能影响行业复苏。
2. 出口及海外市场波动：海外基建和矿山投资放缓、贸易摩擦、地缘政治冲突或汇率波动可能影响出口表现。
3. 盈利修复与公司经营不及预期：主机厂涨价若无法传导至终端，或原材料成本持续上升，可能影响毛利率修复。同时，标的公司规模较小，存在客户集中、订单波动、流动性不足等风险。

总结

工程机械行业在2026年呈现持续复苏迹象，内需与外需双轮驱动，价格修复与电动化转型成为新增动力。北交所上市公司中，具备细分领域优势及结构升级能力的标的有望在行业复苏中受益，建议重点关注。然而，需警惕国内需求不及预期、出口波动及公司盈利能力修复不及预期等风险。