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有色金属行业动态分析总结（2017年9月23日）

核心内容概览

本报告聚焦于2017年9月有色金属行业动态，重点分析了铝、钴、锂、磁材及稀土等板块的市场表现和行业趋势，并对宏观经济和新能源汽车产业链相关动态进行了回顾与展望。

一、主要观点与关键信息

1. 铝行业

• 环保限产政策落地：9月18日，焦作市启动错峰生产，限产期限延长至明年3月15日，标志着电解铝供改进入环保限产阶段，预计京津冀地区其他城市也将跟进，进一步压缩供应。
• 铝价上涨预期：环保限产与供给侧改革持续推进，铝价在Q4有望再创新高。
• 受益标的：自给率高的氧化铝和预焙阳极企业，如中国铝业、云铝股份、焦作万方、神火股份、中孚实业、南山铝业等。
• 市场表现：沪铝上涨1.4%，伦铝上涨3.9%；但受美联储缩表和人民币贬值影响，铝价出现回调。

2. 稀土板块

• 稀土价格理性回调：部分稀土价格回落，如镨钕、氧化镝等，但长期需求增长仍被看好，尤其是新能源汽车对稀土永磁的需求。
• 政策支持：稀土打黑政策常态化，叠加环保核查，产量受限，有利于价格支撑。
• 重点受益标的：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。
• 市场动态：南方稀土集团公布中重稀土挂牌价，部分产品价格下降，但整体仍维持上涨趋势。

3. 钴板块

• 国内外价差缩窄：国内钴原料库存加速去化，国内外钴价均易涨难跌。
• 供需紧平衡：2017-2019年钴供需仍维持紧平衡，预计价格仍具支撑。
• 受益标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术等。
• 市场动态：钴价上涨，但国内下游备货意愿减弱，市场成交清淡。

4. 锂板块

• 锂价上涨因素：新能源汽车市场回暖，锂精矿原料涨价，新增产能释放周期长，环保整顿导致供应紧张。
• 锂价走势：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂等产品价格上涨。
• 受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份等。
• 行业动态：全气候锂电池技术突破，有望提升新能源汽车低温性能；NCM/硅碳负极等锂电材料被纳入工信部重点新材料目录。

5. 磁材板块

• 稀土永磁成新风口：稀土永磁成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。
• 高端钕铁硼磁材：具有垄断性，毛利率高，可实现成本转嫁和超额利润。
• 受益标的：中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等。
• 行业动态：金山磁材恢复接单，江西加强稀土行业监管，推动行业规范发展。

二、基本金属市场回顾

• 价格涨跌互现：镍大幅回落，铜、铅、锌等上涨，但整体受宏观因素影响波动较大。
• 市场影响因素：美联储缩表、加息预期、标普下调中国评级、朝鲜局势等，导致市场情绪波动。
• 重点标的：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色、驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南等。

三、新能源汽车产业链动态

• 动力电池发展：大众计划投资500亿欧元用于电动车电池，目标2030年全面电动化。
• 国内政策支持：中国考虑制定燃油车退出时间表，推动锂电池ETF资金流入。
• 技术进展：全气候锂电池研发成功，有望解决低温充电问题；NCM/硅碳负极等材料纳入重点新材料目录。
• 企业动态：明美集团动力电池项目一期投产，江苏明美年产能达10亿瓦时；合纵科技设立新能源产业基金，投建铁锂材料基地；科达洁能中标粉煤气化项目，业绩有望改善。

四、宏观动态

• 美联储政策：9月决议宣布10月开始缩表，预计2017年再加息一次，对美元指数和商品市场形成支撑。
• 中国信用评级：标普将中国长期主权信用评级由AA-下调至A+，但展望转为稳定。
• 朝鲜局势：氢弹试验传闻引发避险情绪，美元/日元创两周最大涨幅，黄金价格波动明显。
• 英国评级：穆迪将英国长期债务评级由Aa1下调至Aa2，但展望转为稳定。

五、风险提示

1. 美国加息进程加速
2. 国内需求低迷
3. 供给侧改革低于预期

六、重点关注标的

• 铝：中国铝业、云铝股份、焦作万方、神火股份、中孚实业、南山铝业
• 磁材：中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体
• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份
• 新能源车：明美集团、合纵科技、广汽集团、比亚迪、宁德时代、东旭光电、南方黑芝麻等

七、行业趋势展望

• 铝价：Q4有望创历史新高，环保限产和供给侧改革是主要驱动力。
• 稀土：打黑常态化，供需格局改善，价格支撑增强。
• 钴：长期维持紧平衡，受益于新能源车需求增长。
• 锂：供需紧张，价格高位震荡，技术突破推动需求增长。
• 磁材：高端钕铁硼需求增长，行业壁垒高，企业具备竞争优势。
• 新能源车：政策支持与技术突破并行，产业链持续完善，市场前景广阔。

八、图表与数据

• 有色金属板块表现：上证综指下跌0.6%，有色板块下跌3.5%，钼、镁、稀土回调明显。
• 基本金属价格变化：LME基本金属期货价格波动明显，镍、铜、锡等下跌，铅、铝、锌上涨。
• 稀土价格波动：轻稀土价格坚挺，重稀土如氧化镝价格下跌，但中长期需求增长可支撑价格。
• 锂盐价格上升：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂等产品价格均上涨，支撑来自新能源汽车需求。

九、政策与市场动态

• 工信部政策：发布重点新材料目录，包括高性能锂电池隔膜、三元材料、硅碳负极等。
• 新能源车政策：多地出台新能源车推广政策，如湖南新增新能源公交车1.2万台、福建推广35万辆新能源车等。
• 国际合作：大众与宁德时代接触，寻求合作；加拿大第一钴业退出刚果，转向加拿大。

十、公司动态

• 金山磁材：恢复接单，预计9月产量150吨，产品应用于高科技领域。
• 江西稀土监管：强化行业监管，打击违规生产，推动行业规范化。
• 格林美：签署战略合作协议，成为天津捷威优先供应商。
• 科达洁能：中标粉煤气化项目，设立股份增持计划，解除质押。
• 明美集团：动力电池项目一期投产，年产能达10亿瓦时。
• 合纵科技：设立新能源产业基金，投建铁锂材料基地。
• 广汽集团：与腾讯战略合作，布局智能网联及新能源车。
• 比亚迪：计划2030年前完成新能源转型，推出宋MAX新能源版。
• 雷诺-日产联盟：承诺2022年前推出12款纯电动车及40款自动驾驶产品。
• 标致雪铁龙：DS品牌计划推出纯电动SUV，2019年上市。
• 马自达：计划2030年后全面电动化。

十一、总结

2017年9月，有色金属行业整体回调，但铝、稀土、钴、锂及磁材等细分领域仍具上涨潜力。环保限产、供给侧改革、新能源车需求增长等因素推动了价格上行，部分企业受益显著。同时，宏观经济政策和国际市场动态也对有色金属价格产生影响，需关注美联储政策、中国信用评级调整及地缘政治风险。未来，随着新能源车的普及，相关上游材料如钴、锂、磁材将受益，行业格局有望进一步优化。