20161127-东北证券-商贸零售行业2017年度投资策略_品牌触网带来电商新红利_新零售大有可为_18页_1mb

商贸零售行业2017年度投资策略总结

核心内容

• 行业现状：2016年商贸零售行业整体表现低迷，SW商业贸易指数下跌16.07%，跑输沪深300指数6.03个百分点。其中，百货、多业态零售跌幅较大，而超市板块相对稳健。
• 行业增速放缓：社会消费品零售总额增速有所放缓，2016年10月同比增长率为10.3%，较去年同期下降0.28个百分点。
• 电商代运营行业发展：随着品牌商集中触网，电商代运营行业迎来快速发展，预计到2020年市场规模将超两万亿元。
• 新零售趋势：线上线下融合加速，物流与支付等配套设施逐步完善，新零售将推动传统零售业转型。

主要观点

• 电商代运营潜力巨大：电商代运营行业呈现高增长态势，未来五年复合增速预计达37.75%。随着B2C占比提升和网络零售市场扩张，电商代运营的渗透率将逐步提高。
• 品牌商触网趋势明显：越来越多的品牌商开始在天猫、京东等平台开设官方旗舰店，推动电商代运营行业集中度提升。
• 新零售是未来方向：线上线下融合将成为零售业发展的主要趋势，物流、支付等配套设施的完善将为新零售发展提供支持。

关键信息

电商代运营行业

• 2015年市场规模为4248亿元，预计2020年将达到2.1万亿元。
• 品牌商集中触网带动电商代运营行业增长，服务内容涵盖IT解决方案、营销推广、店铺运营、客户服务、仓储物流等。
• 代运营企业如宝尊、悠可、百秋、丽人丽妆等已陆续登陆资本市场。

新零售趋势

• 新零售概念源于马云在2016年杭州云栖大会，强调线上线下和物流的融合。
• 阿里巴巴与京东等企业积极布局新零售，如阿里入股三江购物、京东入股永辉超市。
• 永辉超市与京东合作，推动生鲜电商发展，目标实现线上线下融合。
• 盒马鲜生作为新零售代表，具备高物流成本、自动化配送、支付宝支付、餐厅体验等显著特征。

上市公司表现

• 青岛金王：通过收购杭州悠可，布局化妆品代运营领域，预计2016-2018年EPS分别为0.42元、0.64元、0.86元，给予买入评级。
• 永辉超市：与京东合作，推进线上线下融合，预计2016-2018年EPS分别为0.12元、0.15元、0.19元，给予买入评级。
• 三江购物：实施员工持股计划，推动电商转型，预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.15元、0.16元，给予买入评级。
• 新华都：通过收购三家代运营企业，专注于家居与白酒行业，预计2016-2018年EPS分别为0.36元、0.29元、0.31元，给予增持评级。

行业数据概览

风险提示

• 经济持续下行：可能导致消费升级不及预期。
• 线上线下融合不及预期：影响新零售发展进程。
• 改革、转型不及预期：影响行业整体表现。

重点公司财务数据

青岛金王（002094）

新华都（002264）

永辉超市（601933）

三江购物（601116）

投资评级

行业投资评级