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宝城期货动力煤早报（2025年2月25日）摘要

品种观点:
动力煤短期、中期偏向震荡，日内观点为震荡偏弱。下游需求谨慎，煤价持续下跌，市场氛围低迷。

核心逻辑概要:

供应端压力持续:

• 主产区正常生产，假期外发以长协为主。
• 进口煤数量稳定（甘其毛都口岸蒙煤周通关增长），但外矿挺价情绪上升，部分企业计划削减进口煤炭，外贸增量受限。

需求端表现疲软:

• 沿海及内陆电煤日耗虽短期有增加，但整体需求偏淡，尤其受季节性气温回升预期影响，采购积极性下降。
• 非电行业：地产、基建及建材需求疲软；国际贸易摩擦升温，限制非电代替需求增长。

库存飙升，市场情绪下滑:

• 港口库存持续累库（环渤海9港库存逼近3000万吨），中间环节库存高企。
• 临近供暖季尾声，看空情绪较浓，煤价弱势运行。

展望:
预计近期动力煤仍将维持弱势，面临高供给、高库存而需求端支撑不足的局面。

注：以上内容观点仅供参考，不构成投资建议，详情请阅读文末免责条款。