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沥青期货早报摘要：

1. 主要观点

   • 利多：原油成本相对较高，对沥青价格形成支撑。
   • 利空：高价货源需求不足，且整体需求下行压力增大，欧美经济衰退预期增强。
   • 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力；需关注原油价格走势及沥青焦化物利润差变动。

2. 基本面分析

   • 供给端：产量与开工率较高，地炼沥青产量增加，供给压力维持高位。
   • 需求端：下游需求疲软，沥青社会库存偏低，但市场对需求放缓的担忧上升，可能挤压利润空间。

3. 基差与价差走势

   • 山东、华东地区基差分化明显，1-6合约反套机会存续，6-12合约反套空间缩小。
   • 原油裂解价差波动，沥青与原油价格走势趋同，但燃料油比价变化也为重要参考。

4. 供需平衡

   • 当前库存偏低，对价格形成短期支撑，但需警惕供给增加与需求疲软矛盾加剧风险。
   • 基本面预期偏多，但需关注需求端是否超预期放缓。

5. 风险提示

   • 原油价格波动直接影响沥青成本支撑；若需求端不及预期，焦化沥青利润差或收窄，可能加剧空头逻辑。

免责声明：本报告仅供参阅，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。