其他电子Ⅱ行业深度报告-整车制造降价提速-一体化嵌塑集成蓄势待发-东吴证券_17页_2mb

一体化嵌塑集成工艺作为新能源汽车底盘制造的革新技术，具有显著优势。该工艺通过在模具中注入塑料包裹金属嵌件，实现产品一体成型，减少零组件数量，降低材料及组装成本，同时提升集成度与安全性。其核心价值体现在三个方面：1）降本提效：减少金属件用量与组装工序，优化生产体系；2）提高集成度：通过整合铜排、连接器等部件，节省空间；3）增强安全性：塑料绝缘包裹降低金属裸露风险，提升产品可靠性。

整车降价趋势与集成化需求加速该工艺渗透。2022年特斯拉Model Y降价24%，推动上游零组件企业毛利率持续下滑（2022-2023年均下降超10%）。新能源汽车三电系统集成化（如三合一电驱总成）和高压化需求促使嵌塑集成件应用范围扩大，预计2028年全球市场规模将达604亿元。当前技术已应用于电池包结构件、电控系统铜排集成等领域，单车价值量从2023年的2000元提升至4000元。

行业竞争格局呈现技术壁垒高、参与者少的特点。企业需具备同步开发能力、全制程技术（模具设计、冲压注塑、表面处理等）及自动化生产经验，且需通过长期资质认证方可成为头部车企供应商。国内主要企业包括兴瑞科技、合兴股份，海外则有泰科、莫仕等。兴瑞科技凭借与松下、博世等合作，切入特斯拉、宝马等客户体系，2022年汽车电装业务收入同比增长59%，毛利增长75%；合兴股份则聚焦新能源领域，2023年上半年新能源项目占比达36%，客户覆盖大众、宝马等。

投资建议关注具备核心技术与客户资源的企业。兴瑞科技作为国内领军者，通过精密嵌塑件实现差异化竞争；合兴股份则通过模具技术及新能源布局加速成长。风险因素包括技术渗透不及预期、扩产进度滞后及新能源汽车销量波动。当前产业链处于高速扩张期，技术迭代与客户认证周期将决定企业成长空间。