20260828-开源证券-华宝新能-301327.SZ-公司信息更新报告_2026Q2收入延续高增但盈利承压_关注外部扰动减弱后利润率修复_4页_695kb

报告摘要

华宝新能（301327.SZ）在2026年第二季度继续保持较高的收入增长，但盈利状况承压。公司主要依赖核心备电和阳台储能产品，其市场表现受到外部因素影响。分析师维持“买入”评级，认为随着外部扰动因素减弱，公司利润率有望修复。

收入增长：2026H1 营收 22.06 亿元，同比增长 35%。2026Q2 营收 12.63 亿元，同比增长 37%。
盈利承压：2026H1 归母净利润 0.1 亿元，同比下降 92%；扣非净利润 -0.19 亿元，同比下降 108%。
产品表现：核心备电产品在2026H1 营收突破 3.5 亿元，阳台储能产品销量近 2 万台。
区域表现：
- 北美营收 12.8 亿元，同比增长 39%。
- 欧洲营收 3.1 亿元，同比增长 123%。
- 亚洲（不含中国）营收 4.7 亿元，同比增长 0.9%。
渠道表现：
- 独立站营收同比增长 40%。
- 线下渠道营收同比增长 27%。
产品结构：
- 储能产品营收同比增长 40%。
- 太阳能板营收同比增长 16%。
毛利率变化：2026Q2 毛利率为 40.5%，同比提升 0.6pct，但剔除关税退税影响后同比下降 2.9pct。
费用率上升：2026Q2 期间费用率为 41.2%，同比上升 3.7pct。其中，研发费用率上升 1.8pct，财务费用率上升 4.6pct。
净利率下滑：2026Q1/Q2 归母净利率分别为 1.5%/-0.3%，同比分别下降 10.4/-4.4pct。
盈利预测：2026-2028 年归母净利润预计为 1.01/2.16/3.79 亿元，对应 EPS 为 0.58/1.24/2.18 元，当前股价对应 PE 为 76.5/35.8/20.4 倍。
估值指标：
- 2026E P/E 为 76.5 倍，2028E P/E 为 20.4 倍。
- 2026E P/B 为 1.3 倍，2028E P/B 为 1.2 倍。
- 2026E EV/EBITDA 为 30.9 倍，2028E EV/EBITDA 为 6.9 倍。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3,606	4,142	5,675	7,415	9,397
归母净利润(百万元)	240	17	101	216	379
毛利率(%)	44.1	37.6	37.3	37.2	37.6
净利率(%)	6.6	0.4	1.8	2.9	4.0
ROE(%)	3.9	0.3	1.6	3.4	5.7
EPS(元)	1.37	0.10	0.58	1.24	2.18

资产负债表（百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	7325	6727	7824	7717	9538
现金	1098	923	1500	913	1667
存货	773	1149	1501	1964	2400
资产总计	7590	7074	8197	8119	9538
负债合计	1385	1002	2024	2926	2926
归属母公司股东权益	6206	6072	6173	6612	6612