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央行“十五五”规划出炉，美伊地缘风波再起

核心内容概述

本报告围绕中国及全球近期经济动态展开分析，涵盖央行政策调整、地缘政治风险、大宗商品走势、高频经济数据以及下周重点关注的经济指标。报告强调，中国央行在维持适度宽松基调的同时，逐步向价格型调控转型，推动货币政策更加精细化。与此同时，美伊局势紧张，导致全球能源和贵金属价格走强，对市场情绪和资金流向产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 国内政策动态

• 外汇储备回升：7月外储小幅回升至3.4万亿美元上方，主要受估值效应支撑，但基本面支撑仍稳固，包括出口韧性、跨境资金稳定及政策环境优化。
• 央行“十五五”规划发布：强调“总量加力、结构优化、机制改革”，推动货币政策向市场化、精细化转型，未来降准降息仍有空间，但更依赖利率传导效率与资金配置效率。
• 逆回购操作调整：央行连续三日暂停7天期逆回购操作，净回笼525亿元，体现流动性调节向精细化方向发展，同时预告将增加隔夜逆回购操作，进一步强化价格型调控框架。
• 互联网行业表现：上半年互联网业务收入突破万亿，盈利修复与研发投入双轮驱动，行业增长由规模扩张转向质量提升，人工智能成为新增长点。但区域发展不均，东部地区表现优于中西部。

2. 海外经济动态

• 日本央行加息节奏加快：释放鹰派信号，政策正常化可能提速，但不会连续大幅加息。通胀压力上升，工资上涨与消费修复支撑政策转向，但经济增速仍偏低。
• 美国通胀数据：7月CPI环比转正，同比回落，但仍高于2%目标。能源价格波动对通胀影响显著，核心通胀降温，但能源成本仍具约束力。
• 大宗商品走势：受地缘风险和供给因素影响，金银铜价格集体走强。黄金与白银受益于美元走弱和加息预期降温，铜价则因矿端供给收紧及库存下降而上涨。

3. 高频数据表现

上游

• 原油：周环比上涨5.72%，月同比涨幅扩大至32.34%。
• 铁矿石：周环比上涨1.24%，月环比下降4.54%，但月同比仍为-9.34%。
• 阴极铜：周环比上涨0.86%，月同比涨幅36.24%。
• 多晶硅料、六氟磷酸锂、碳酸锂：价格周环比分别上涨0.02%、0.75%、3.76%，显示新能源产业持续增长。

中游

• 螺纹钢、水泥：价格周环比分别下降0.03%、0.02%，显示部分制造业承压。
• 动力煤：价格周环比上涨2.34%，受益于能源需求。
• DXI指数、国际散货船价：周环比分别上涨1.53%、1.20%，显示存储和运输市场活跃。

下游

• 房地产销售：30大中城市成交面积周环比微升0.34%，但一线城市下滑明显。
• 乘用车零售：8月第一周日均零售销量同比下降22%，显示汽车市场承压。
• 新能源汽车销量：7月同比上升23.68%，显示行业复苏。

物价

• 蔬菜、猪肉：价格周环比分别上涨1.63%、0.05%，显示食品价格温和上涨。

下周重点关注

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响市场对宽松政策的判断。
• 地缘冲突扰动：美伊谈判僵局或导致能源价格波动，进而影响全球经济。
• 海外经济超预期波动：特别是美国通胀走势和美联储政策方向，可能对全球市场造成冲击。

附：相关研究

1. 猪价企稳信号渐现，能源溢价进一步回落
2. 外贸增速季节性回落，出口“量弱价强”格局延续
3. 央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预
4. 季节因素扰动背后的乐观预期
5. 宏观周报（7.27-7.31）：新兴产业筑牢各省上半年增长底盘，美联储维稳利率表态偏鹰
6. 发力提效下的动能向新与结构向优
7. “十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升
8. 国内锚定“十五五”消费增长主线，美国通胀超预期走弱
9. 信贷减量提质，深耕内涵式发展
10. 分化格局下的经济新支点

分析师信息

• 分析师：叶凡
• 执业证号：S1250520060001
• 联系方式：电话 010-57631106，邮箱 yefan@swsc.com.cn
• 联系人：徐小然，邮箱 xuxr@swsc.com.cn