20140504-广发证券-化工_研究周报-原油价格下跌；化工品价格平稳_14页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

本报告为广发证券化工研究团队于2014年5月4日发布的周报，对基础化工行业近期走势、重点子行业表现及投资组合进行分析，整体对基础化工行业给予“持有”评级。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业近期走势跑输大盘，行业估值处于历史均值以下。
• 原油与化工品价格：原油价格下跌，棉花价格下跌，橡胶价格上涨，煤炭价格平稳；化工品价格整体保持平稳，价差微跌。
• 行业供需与盈利：供需维持紧平衡，环保、节能政策继续影响部分子行业供给端收缩，实质性需求复苏尚待观察。
• 投资组合表现：4月28日至4月30日，广发化工投资组合收益率为-0.38%。

重点关注子行业

1. MDI行业

• 供需情况：产能扩张有序，需求稳步增长，供需维持紧平衡。
• 价差表现：万华化学成本优势显著，MDI产能扩张锁定业绩增长。
• 投资标的：万华化学

2. 精细化工

• 增长驱动：外延式扩张与内生性增长并举，行业景气度上行。
• 投资标的：西陇化工、建新股份

3. 复合肥行业

• 行业趋势：龙头企业渠道建设成效显现，行业集中度有望提升。
• 投资标的：史丹利、金正大、芭田股份

4. 新能源汽车产业链

• 投资逻辑：市场围绕特斯拉及政策刺激两条主线展开，板块具备增长潜力。
• 投资标的：新宙邦、天赐材料、多氟多、沧州明珠、雅化集团等

化工品价格与盈利分析

• 价格变化：在220个化工品中，36种价格上涨（16%），121种价格平稳（55%），63种价格下跌（29%）。
• 价差变化：43个产品价差中，11种价差扩大（26%），8种价差平稳（19%），24种价差缩小（56%）。
• 价差扩大的产品：
  • 丁酮：+12.1%
  • 电石法PVC：+6.7%
• 价差缩小的产品：
  • PTA：-73.0%
  • 己二酸：-39.9%
  • 三聚磷酸钠：-26.1%
  • 顺酐法BDO：-13.1%

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌1.9%，跑输大盘1.4个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为24.8倍，处于历史均值以下。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故

投资组合详情

本期投资组合

行业要闻

1. 全国首条页岩气试采干线投运，标志着页岩气商业化提速。
2. 广州市计划推广应用3050辆新能源汽车，配套充电设施。
3. 修订后的《环保法》即将实施，对农资行业提出更高要求。

附录：数据概览

• 板块数据：提供一周涨跌幅前20位与后20位个股数据。
• 宏观数据：包括价格指数、工业增加值增速等。
• 下游数据：涵盖房地产、汽车、家电产量及纺织品出口数据。
• 价格及价差波动：列出价差波动超过5%的化工品，包括丁酮、电石法PVC、PTA、己二酸等。

联系方式

• 分析师：王剑雨，S0260511080001
• 研究助理：吴锡雄，0755-23953620，wuxixiong@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上

• 持有：预期股价相对大盘变动介于-10%～+10%

• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

• 公司评级：

  • 买入：股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：股价强于大盘5%～15%
  • 持有：股价变动介于-5%～+5%
  • 卖出：股价弱于大盘5%以上

免责声明

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