主要指标前瞻及实体经济回顾：主要经济指标仍然存在下行可能-20180401-中泰证券-17页-3mb

经济指标与实体经济分析总结（4月1日）

核心内容概述

本报告由李迅雷（首席经济学家）与杨畅（高级经济学家）撰写，重点分析了4月主要经济指标的走势及3月实体经济运行情况。报告指出，总体经济仍面临下行压力，尤其是总需求不足，固定资产投资、消费和工业生产增速均有放缓迹象，同时CPI和PPI预计也将回落。

主要观点

一、4月主要经济指标前瞻

1. 固定资产投资

   • 预计1-3月固定资产投资累计同比增速下探至 $7.2%$。
   • 制造业投资累计同比增速回落至 $4.2%$，地产投资回落至 $8.5%$。
   • 全口径基建投资回升至 $16.0%$，统计局口径累计同比增速达 $20.0%$，显示财政支出对基建的支撑增强。

2. 社会消费品零售总额

   • 预计3月社零增速为 $10%$，较1-2月小幅回升。
   • 房地产销售疲软，导致建材、家具、家电等下游产品销售承压。
   • 汽车销售较强，带动石油制品类消费增长。

3. 工业生产

   • 预计3月工业生产增速回升至 $6.0%$，但不及节前水平。
   • 春节后企业开工回升不及预期，生产放缓，显示工业活动仍偏弱。

4. 物价

   • 预计3月CPI同比增速回落至 $2.4%$，PPI同比增速降至 $3%$。
   • 食品价格持续回落，尤其是猪肉和蔬菜价格跌幅扩大。
   • 非食品类价格小幅上涨，但对CPI的支撑有限。

关键信息

二、上周实体经济回顾

1. 下游行业

• 商品房成交

  • 30个大中城市商品房7日滚动成交面积连续第五周回升，达322.13万平方米，为1月中旬以来新高。
  • 100个城市成交土地面积继续下降，同比涨幅回落。
  • 一、二、三线城市商品房存销比均下降，但跌幅收窄。

• 二手房价格

  • 主要城市二手房价格指数除深圳外均回升，成都、北京、上海涨幅最大，深圳回落近3个点。

• 汽车销售

  • 国内乘用车市场零售表现较强，3月第一周日均零售达4.6万台，同比增长 $8.0%$。
  • 批发量增长较好，带动石油制品类消费。

• 电影票房

  • 电影票房收入和观影人数连续第四周走低，同比增速跌至个位数。

2. 中游行业

• 高炉开工

  • 全国高炉开工率连续第二周回升，为去年11月中旬以来新高。

• 钢材价格与库存

  • 钢材价格止跌回升，但产量下降。
  • 钢铁社会库存大幅回落，跌幅达 $7.74%$，创近年来新高。

• 铁矿石库存

  • 全国主要港口铁矿石库存回升至历史新高，日均疏港量小幅增加。

• 涤纶与塑料

  • 涤纶价格小幅回升，塑料价格继续下跌，PVC价格止跌回升。

3. 上游行业

• 煤炭价格

  • 秦皇岛动力煤连续第七周回落，跌至去年9月上旬水平。

• 有色金属

  • 黄金、白银价格回落，但有色金属价格普遍上涨，铜库存大幅增加。

• 原油与天然气

  • OPEC一揽子原油价格继续上升，天然气价格上升。

4. 贸易与交运

• BDI与CCFI指数

  • BDI和CCFI综合指数连续第五周回落，分别降至去年8月和12月水平。
  • 南非航线小幅上升，其余航线普遍回落，尤其是波红航线。

• 义乌小商品指数

  • 义乌商品城总价格指数小幅回升，订单价格指数下降。

5. 物价情况

• 农产品价格

  • 农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数继续下跌，蔬菜价格跌幅扩大。
  • 猪肉批发价连续第9周下跌，同比跌幅扩大。
  • 菜价同比大幅下跌，水果价格环比跌幅收窄但同比仍大幅上涨。

• 粮油价格

  • 小包装大米、豆油价格微涨，花生油、调和油微跌。

风险提示

• 政策变动风险：报告提到政策变动可能对经济指标产生影响，需持续关注。

图表目录（部分）

• 图表1：下游30大中城市商品房成交面积（周）
• 图表2：下游30大中城市商品房成交套数
• 图表3：下游30大中城市商品房成交面积
• 图表4：下游100大中城市成交土地
• 图表5：下游十大城市商品房存销比（套数）
• 图表6：下游中原二手房报价指数
• 图表7：下游乘联会厂家周度零售数量和同比增速
• 图表8：下游乘联会厂家周度批发数量和同比增速
• 图表9：下游开工率：汽车轮胎
• 图表10：下游电影票房收入/观影人次
• 图表11：中游高炉开工率
• 图表12：中游6大发电集团日均耗煤量与移动平均量
• 图表13：中游水泥价格指数
• 图表14：中游Myspic综合钢价指数
• 图表15：中游铁矿价格指数：西本新干线
• 图表16：中游铁矿石价格指数
• 图表17：中游进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表18：中游全国主要港口铁矿石库存及日均疏港量
• 图表19：中游涤纶POY：CCFEI价格指数与江浙织机库存天数
• 图表20：中游开工率：焦化企业
• 图表21：中游聚乙烯期货结算价与成交量
• 图表22：中游塑交所中国塑料价格指数与PVC期货结算价
• 图表23：上游秦皇岛动力煤价格高位振荡
• 图表24：上游焦炉开工率出现回升
• 图表25：上游COMEX黄金、银期货结算价
• 图表26：上游布伦特原油期货结算价、NYMEX天然气期货收盘价
• 图表27：上游汽油最高零售指导价与市场现货基准价
• 图表28：上游OPEC一揽子原油价格
• 图表29：上游LME有色金属总库存当周增幅
• 图表30：上游LME3个月有色金属期货收盘价（电子盘）当周涨幅
• 图表31：贸易交运-波罗的海干散货指数与CCFI综合指数
• 图表32：贸易交运-CCFI分地区指数
• 图表33：贸易交运-CCFI澳新航线
• 图表34：贸易交运-CCFI美东航线、美西航线
• 图表35：贸易交运-义乌商品城指数
• 图表36：贸易交运-义乌商品城分类指数
• 图表37：物价-生产资料价格指数
• 图表38：物价-农产品批发价格200指数与菜篮子产品批发价格200指数
• 图表39：物价-畜肉及鸡蛋平均批发价及同比增幅
• 图表40：物价-全国外三元生猪市场价及同比涨幅
• 图表41：物价-猪肉价格与同比增幅
• 图表42：物价-28种蔬菜与7种水果环比、同比增幅
• 图表43：物价-大米、面粉、食用油零售价

总结

本报告分析了3月主要经济指标的走势及4月的预期，指出整体经济仍面临下行压力。固定资产投资、消费、工业生产等关键指标均有回落趋势，CPI和PPI预计也将走低。同时，报告回顾了上周的实体经济运行情况，包括房地产、汽车、钢铁、煤炭、有色金属等行业表现，以及贸易交运和物价变化情况。总体来看，尽管部分行业表现有所回升，但整体经济仍处于结构调整和需求承压阶段，需密切关注政策变化和市场动态。