20171210-中泰证券-主要指标前瞻及实体经济回顾_通胀落_就业升_货币稳_17页_2mb

报告摘要

本报告分析了2017年11月的通胀数据、就业情况以及货币政策，同时对下周主要经济指标进行了预测，并回顾了上周实体经济运行情况。整体来看，通胀有所回落，就业表现超预期，货币政策保持稳健中性。

CPI微降：11月CPI环比持平，同比增长1.7%，较上月回落0.2个百分点，连续10个月低于2%。食品价格环比下跌0.5%，同比跌幅扩大至1.1%，但非食品价格环比上涨0.1%，同比上涨2.5%，其中交通工具用燃料价格环比上涨3.3%，受汽油价格上调影响。
PPI回落：11月PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.8%，较上月回落0.2和1.1个百分点。生产资料价格环比上涨0.6%，同比上涨7.5%，而生活资料价格涨幅有限，仅为0.1%。供给收缩是生产资料价格保持环比上涨的主要原因。
油价回落或拉低通胀：进入12月，油价小幅回落，预计对通胀支撑减弱。同时，猪价、菜价微幅上涨，但受去年高基数影响，食品类价格同比增速可能进一步放缓。

固定资产投资：预计1-11月固定资产投资累计同比增长7.0%。制造业、房地产投资分别回落至3.3%和7.5%，全口径基建投资回落至13.0%，统计局口径回落至18.0%。
社会消费品零售总额：预计11月社会消费品零售总额增长9.9%。房地产和汽车消费是主要影响因素，但受去年高基数影响，增速将小幅回落。
工业生产：预计11月工业生产回落至6.0%。环保限产和取暖季限产对工业生产形成压制，制造业PMI数据显示企业生产能力相对闲置。

下游：
- 商品房存销比延续下滑，30个大中城市商品房成交面积环比下跌0.7%。
- 十大城市商品房存销比小幅下滑，除上海、深圳外，其他城市均小幅回升。
- 半钢胎开工率大幅回落6.7个百分点，显示需求疲软。
- 电影票房收入和观影人次回升，但同比增速仍受高基数影响。
中游：
- 钢价探高回调，水泥价格连续第四周跳涨。
- 高炉开工率延续下滑，6大发电集团日均耗煤量小幅跳升。
- 钢材社会库存继续探底，涤纶价格环比跌幅收窄。
- 焦化企业中，中小型企业开工率反弹，大型企业继续下滑。
上游：
- 煤价继续走高，油价高位回调，气价明显下跌。
- 动力煤期货结算价上涨，原油价格高位回落，天然气价格明显下跌。
- LME铜库存大幅回升，价格普遍下跌，金价银价继续回落。
贸易交运：
- BDI与CCFI剪刀差放大，CCFI主要航线指数普遍回落。
- 澳新航线冲高回落，美东、美西航线价格指数回落。
- 义乌商品城指数小幅回落，网上价格指数与订单价格指数小幅回升。
物价：
- 生产资料价格指数连续11周上涨，生活资料价格指数同步回升。
- 猪肉、菜价同比跌幅同步收窄，水果价格环比涨幅与同比跌幅同步收窄。
- 大米、面粉、豆油价格小幅上涨，其他油脂价格回落。