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迈科期货策略周报总结 | 2026.09.02

一、金融板块 - 股指

核心内容

• 上周A股整体探底回升，多数指数周线收涨，但板块轮动较快，结构分化明显。
• 国内工业企业利润增长17.6%，7月增速为11.2%，较6月有所回落。
• 海外美国7月PCE同比3.7%，核心PCE同比3.3%，环比均为0.2%，通胀回落仍存反复。
• 英伟达业绩超预期与油价走低共振，推动美股上行。

主要观点

• 上证指数延续反弹节奏，本周可能再次考验上方缺口。
• 小盘风格期指反弹延续性值得关注。
• 市场情绪受地缘局势、国内经济数据、稳增长政策进展及美联储政策路径影响较大。

二、有色金属板块

1. 铜

• 宏观：美加息预期上升，中东局势升温，美元反弹，流动性压力增大，偏空。
• 基本面：LME注销仓单增加，升水扩大，沪铜库存周减，出口窗口大开，现货升水虚高。
• 结论：短期价格易涨难跌，依托前期小平台短多，但警惕关税预期突变风险。
• 关注事件：关税预期突变、美元大涨。

2. 铝

• 宏观：美加息预期上升，中东局势升温，美元反弹，波动性压力增大，偏空。
• 基本面：美伊冲突加剧，铝战争溢价提高；中国去库持续，华南铝升水扩大至220元。
• 结论：中东僵局维持，现货维持高升水，旺季来临，供应缺口支撑价格。
• 关注事件：中东形势变化、美债收益率波动。

3. 锌

• 基本面：锌精矿加工费降至-1850元/吨，硫酸价格走低，冶炼厂亏损压力加剧。
• 库存：Mysteel锌锭库存较前一周减少1.48万吨。
• 结论：短期锌价维持高位震荡，关注出口节奏、LME结构及国内库存消化情况。
• 关注事件：社库走势、加工费、国内政策指引、需求表现。

4. 镍

• 基本面：印尼镍矿价格稳定，镍价回落，部分外购产线亏损，一体化产线微利。
• 库存：全球库存维持历史高位，旺季来临需关注库存能否缓解。
• 结论：震荡略弱，关注印尼矿端政策及海外宏观变动。
• 关注事件：印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动、海内外宏观变化。

5. 不锈钢

• 基本面：成本回落，库存偏高，下游需求待验证。
• 结论：震荡略弱，关注印尼矿端政策及海外宏观变化。
• 关注事件：印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动、海内外宏观变化。

6. 工业硅

• 基本面：西南地区利润维持，四川小幅减产，行业库存高位累库。
• 结论：短期震荡偏多，关注电力供应政策及光伏补库情况。
• 关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

7. 碳酸锂

• 基本面：盐湖产量恢复，周产增长，下游铁锂厂订单良好。
• 库存：碳酸锂库存继续下降，供需格局良好。
• 结论：中期震荡，短期可能受矿端消息扰动。
• 关注事件：产地政策、海内外政策变动、新能源汽车政策。

三、贵金属板块

核心内容

• 上周贵金属价格承压回落，受美联储主席偏紧缩言论影响。
• 沃什讲话强调物价稳定，9月加息预期升温，但弱化前瞻性指引。

主要观点

• 短线震荡调整，关注8月中旬震荡区间支撑。
• 8月初反弹结构未被破坏，若回调则可能在支撑位附近企稳。

关注事件

• 美国经济超预期向好、伊朗局势升温。

四、黑色金属板块

1. 钢材

• 基本面：价格反弹显著，供需企稳，原料端焦炭走强支撑成本。
• 结论：短期偏强震荡，上方可能有技术压力。
• 关注事件：9月需求恢复情况、原料价格波动。

2. 铁矿

• 基本面：全球铁矿发运量回升，供给宽松预期持续。
• 需求：铁水产量回调，钢企扩产预期有限。
• 结论：受板块带动走强，但上方空间有限。
• 关注事件：铁水产量变化、钢材终端需求情况。

3. 焦炭

• 供应：焦化利润亏损，产量走弱，提涨落地。
• 需求：铁水产量下滑，钢厂采购积极性一般。
• 库存：钢厂焦炭库存大幅去化，焦企补库但库存可用天数上升。
• 结论：焦炭价格上行，关注向下游传导情况。
• 关注事件：焦炭提涨/提降、焦煤供应恢复情况、铁水产量。

4. 焦煤

• 供应：国内煤矿恢复缓慢，蒙煤通关量受汽油紧缺影响下滑。
• 需求：焦企亏损，铁水产量下滑，需求端驱动向下。
• 库存：煤矿库存低位，放大价格弹性。
• 结论：供应偏紧，支撑价格上行，短期震荡偏强。
• 关注事件：煤矿恢复进展、蒙煤通关情况、铁水产量。