20231031-东吴证券-四方股份-601126.SH-2023年三季报点评_经营维持稳健增长_业绩符合市场预期_3页_432kb

四方股份（601126）2023年三季报点评总结

事件
公司2023年前三季度营收4237亿元，同比增长18%；归母净利润521亿元，同比增长19%；扣非归母净利润518亿元，同比增长22%。其中，第三季度营收1367亿元，同比增长13%；归母净利润166亿元，同比增长23%；扣非归母净利润163亿元，同比增长23%。

财务表现

• 毛利率同比提升2个百分点至36.29%，净利率同比持平在12.31%。
• 期间费用率同比下降0.37个百分点至22.45%，期间费用管控良好。
• 经营活动现金流净流入337亿元，同比增长9%，环比增长215%，现金流改善明显。

行业与市场表现

• 网内二次设备招标量稳步增长，公司配用电产品市场竞争力持续提升。
• 网外新能源市场订单增长强劲，光伏装机量同比增长145%，新能源并网需求旺盛。
• 海外市场取得突破性进展，产品在多个“一带一路”沿线国家获得订单，进一步扩大市场份额。

盈利预测与估值

• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为677亿、822亿、1025亿元，同比增长25%、21%、25%。
• 当前PE分别为18倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 电网投资不及预期。

• 新能源建设不及预期。

• 行业竞争加剧风险。

• 必须阅读免责声明部分。