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四方股份（601126）2023年报点评：经营稳中求进，业绩符合市场预期

总结

业绩概况

公司发布2023年年报，实现营业收入575亿元，同比增长13%；归母净利润63亿元，同比增长15%；扣非归母净利润62亿元，同比增长18%。Q4单季归母净利润同比下滑1%，环比下降36%，业绩符合预期。

主营业务亮点

• 电网自动化领域：营收292亿元，同比增长11%，毛利率高达41.89%，同比提升19.8个百分点。
• 新能源二次业务：中标多个新能源项目，订单增长显著，预计2023年新能源二次设备订单同比增30%，2024年有望持续增长。
• 电力电子及储能：面对价格压力，公司积极拓展储能市场，2023年储能及其他业务收入达322亿元，同比增长62%，预计2024年继续高增长。

财务表现

• 费用控制良好，管理费用因股权激励增加，整体保持合理水平。
• 经营活动现金流净额123亿元，同比增长74%；合同负债139亿元，较年初增长27%。
• 归母净利率持平10.68%，ROE为14.83%。

未来预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为73亿、91亿、105亿元，同比增长17%、24%、16%。维持“买入”评级，当前估值分别为18、15、13倍PE。

风险提示

电网投资不及预期、新能源装机进度延迟、市场竞争加剧等。