20181024-华创证券-三一重工-600031.SH-2018年前三季度业绩预增公告点评_业绩再超预期_龙头优势持续扩大_5页_837kb

三一重工2018年前三季度业绩预增公告点评总结

核心内容

三一重工（600031）于2018年发布前三季度业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东的净利润46.9亿元至50.5亿元，同比增长160%-180%；扣非净利润49.5亿元至54.1亿元，同比增加220%-250%。该业绩表现超预期，显示出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩超预期：三季报单季净利润为13亿-16.6亿，好于市场预期。业绩增长主要由以下三点驱动：

  • 产品销量增长：三季度挖机销量达36119台，同比增长35%；汽车起重机销量达8066台，同比增长59%。
  • 市占率提升：7-9月挖机销量同比增长48%，市占率从22%提升至25%，9月单月市占率达26%；汽车起重机市占率从19%提升至24%。
  • 利润率改善：2018年H1毛利率为31.64%，净利率为12.5%，ROE为12.11%，均较上年同期大幅上升。

• 行业景气周期延长：政策托底基建、环保加速更新需求释放，预计工程机械行业景气周期将延长。四季度销售旺季将带来环比增长，全年挖机销量有望突破20万台。

• 龙头优势显现：公司持续提升市占率与盈利能力，同时在智能制造和国际化方面布局领先，推动未来增长。

• 盈利预测上调：基于行业超预期增长及公司表现，上调2018-2020年EPS预测至0.80/0.96/1.11元，对应PE为10/8/7倍，处于历史较低水平。因此，上调至“强推”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变化风险

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

市场表现

• 当前股价：7.93元
• 12个月内最高/最低价：9.84/7.41元

结论

三一重工凭借出色的销量增长、市占率提升及利润率改善，展现出强劲的业绩表现和行业龙头地位。公司未来在智能制造和国际化布局上的持续投入，有望进一步增强其竞争力。基于行业景气周期延长及公司自身表现，上调至“强推”评级。