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太湖雪（920262.BJ）投资报告总结

核心内容

公司名称：太湖雪
股票代码：920262.BJ
投资评级：增持（维持）
发布日期：2026年08月05日
证券分析师：赵昊、王宇璇

主要观点

• 公司2026年上半年实现营业收入3.25亿元（yoy+15.67%），归母净利润2,705.75万元（yoy+42.52%），盈利能力显著提升。
• 销售毛利率从43.18%提升至44.62%，销售净利率从6.43%提升至8.31%，显示公司成本控制与销售效率改善。
• 丝绸饰品为增速最快的产品品类，同比增长32.11%，贡献显著；蚕丝被、床品套件、丝绸服饰等产品也实现增长。
• 线上渠道表现强劲，主营业务收入占比达61%，同比增长32.46%；线下渠道收入同比下降3.37%，占比39%。
• 品牌推广策略成效显著，通过“蚕丝被，就选太湖雪”强化品类心智，结合非遗文化与文博IP提升品牌调性，增强国际影响力。
• 公司计划构建全渠道数据中台与库存体系，推动线上线下协同、境内境外联动的高质量发展格局。

关键信息

市场表现

• 收盘价：13.56元
• 一年内最高/最低：33.00元 / 11.49元
• 总市值：1,124.63百万元
• 流通市值：522.83百万元
• 总股本：82.94百万股
• 资产负债率：37.07%
• 每股净资产：4.57元/股

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5,100万元、6,300万元、7,700万元。
• 估值倍数：2026年8月4日收盘价对应PE为22倍，未来三年估值持续下降，反映市场对公司成长性的预期。

主要产品表现

区域表现

• 境内收入：2.7亿元，同比增长13.16%，毛利率44.53%，占总营收84.45%。
• 境外收入：5,052.6万元，同比增长31.51%，毛利率45.10%。

风险提示

• 线下渠道地域集中风险：主要依赖特定区域市场，存在地域风险。
• 原材料价格波动风险：丝绸等原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 存货余额较大风险：存货规模较高，存在滞销或减值风险。
• 汇率波动风险：美元汇率波动可能影响财务费用与利润。

投资建议

公司凭借“品牌重塑与升级”和“渠道创新与变革”策略，实现线上渠道强劲增长，品牌势能持续积聚。预计未来三年公司将继续保持稳定增长，盈利能力与估值逐步提升，因此维持“增持”投资评级。

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值指标

• P/S（市销率）：预计从1.87降至1.21。
• P/B（市净率）：预计从3.14降至2.41。
• EV/EBITDA：预计从24降至10，显示公司估值潜力。

投资评级说明

• 增持：预期公司相对市场基准指数涨幅在5%~20%之间。
• 基准指数：北交所市场基准为北证50指数。

结论

太湖雪在2026年上半年展现出强劲的线上增长和品牌升级成效，产品结构持续优化，盈利能力和估值水平稳步提升，未来发展前景良好。尽管面临一定的市场与财务风险，但公司战略清晰，执行有力，具备较强的市场竞争力和成长潜力。