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10月投资策略及金股组合总结

核心内容概述

本报告为东海证券研究所发布的10月投资策略及金股组合分析，由三位分析师刘思佳、李嘉豪、谢建斌共同撰写。报告主要围绕中美关系、四季度经济走势、利润增速、美联储政策以及投资配置主线等方面展开，为投资者提供市场判断与股票推荐。

主要观点

1. 中美关系改善，利好风险偏好上行

• 中美元首年内互访，达成建设性战略稳定关系共识，推动经贸关系稳定向好。
• 关税暂停措施延长至2027年1月10日，300亿美元对等降税落地，对部分下游制造业产品需求可能有所提振。

2. 四季度K型分化可能收敛

• 8月内外需分化格局边际变化不大，短期因素对生产影响减弱。
• 需求侧如基建、服务消费仍可能对经济产生支撑。
• 存量政策与增量政策逐步发力，包括政策性金融工具投放、央行下调PSL利率、再贷款额度增加等，投资增速降幅收窄的可能性在提升。

3. 利润增速回落受基数影响

• 8月电力热力燃气、酒饮料茶行业因去年同期高基数导致利润增速回落。
• 若剔除上述行业，8月工业企业利润增速由16.5%升至24.7%，显示基本面仍有韧性。

4. 美联储是否连续加息仍存不确定性

• 9月美联储加息25BP符合市场预期，有助于重塑其独立性形象，降低长端美债收益率上行风险。
• 美国制造业及服务业PMI超预期，市场交易经济过热预期，但油价上行带来的通胀担忧及K型分化经济结构不支持连续加息。

5. 10月配置主线

• AI算力与应用革命：长期看好，半导体设备国产化进程明确，模型成本下降带来使用量上升。
• 高油价受益标的：关注拥有海外炼油资源及受益于成品油出口的公司。
• 与商品价格关联度高的行业：如农业、有色，建议优先配置资源属性，叠加价格弹性。
• “929”增量政策受益行业：关注基建及高端制造相关行业，投资端修复弹性显著。

关键信息

金股组合（2026年10月）

ETF推荐

风险提示

1. 政策力度及节奏不及预期：可能影响市场信心，导致企业及居民投资意愿恢复缓慢，经济下行压力加大。
2. 房地产下行压力：销售端虽有恢复，但投资端仍面临压力，影响上下游行业。
3. 地缘政治局势风险超预期：若局势反复，可能引发油价中枢抬升，全球通胀预期上升，导致货币政策紧缩。
4. 全球性突发事件：可能引发市场剧烈波动，ETF净值出现大幅波动，形成系统性风险。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

其他声明

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