20240426-东吴证券-川宁生物-301301.SZ-2023年年报和2024一季报点评_业绩超预期_中间体高需求支撑业绩高增速_3页_461kb

川宁生物（301301）2023年年报和2024一季报业绩点评总结

公司财务表现

• 2023年实现营收4823亿元，同比增长262%，归属于母公司净利润941亿元，同比增长1286%。2024一季报公司营收同比增长1996%，归母净利润同比增长1010%，业绩超预期。
• 2023季度单看，公司业绩逐季加速，2023Q4归母净利润同比增长162%，环比提升205%。公司毛利率由基数较低因素环比提升。
• 目前公司总市值约217.8亿元，市净率约3.1。

关键驱动因素

• 市场需求复苏与产品价格上涨有力支撑公司业绩增长。
• 公司作为行业龙头企业，规模效应显著，盈利能力持续修复。
• 原材料成本下降叠加销售价格上行，单位盈利能力提升明显。
• 研发投入结出成果，部分项目已进入销售阶段。

研发进展

• 公司在上海建设合成生物学研究院，拥有四大工程菌研发平台。
• 2023年完成角鲨烷、肌醇、褪黑素等产品研发，技术平台支撑创新管线布局。
• 巩留基地一期已建成，设计产能涵盖红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因等产品。

预测与评级

• 调整盈利预期：2024年归母净利润预计为110亿元，2025年121亿元，2026年138亿元。
• 维持"买入"评级，PE估值20/18/16倍。
• 下次评级建议关注：需求快速恢复、项目落地进度、持续研发投入等。

风险提示

• 上游原材料价格波动风险；
• 新项目研发进程不及预期；
• 项目销售表现不确定性；
• 行业竞争格局变化；
• 核心人才流失风险。

免责与评级说明

• 本报告基于Wind数据及公司行业信息展开分析。
• 调研机构：东吴证券研究所。

注：原文部分数值单位有误，此处根据分析进行调整。