20221221-德邦证券-血液制品专题_短期看好23年疫情后复苏_中长期看行业供需两旺_40页_3mb

血液制品行业专题总结

核心内容概览

血液制品行业具备资源品与高壁垒属性，具有长期投资价值。行业进入门槛高，自2001年起国内不再新批血制品生产企业，行业集中度持续提升。随着疫情后需求和供给端的恢复，以及十四五期间采浆站审批加速，行业有望迎来快速增长。此外，随着临床推广和市场教育的加强，因子类和特免类产品市场潜力巨大。

主要观点与关键信息

1. 行业投资逻辑

• 高壁垒属性：血制品行业具有高进入门槛和资源品属性，上游采浆量受限，构建了行业长期壁垒。
• 行业复苏预期：疫情后，医疗机构诊疗量回升，血制品终端需求有望显著上升；采浆站逐步恢复，行业采浆量提升。
• 产品多样化趋势：随着采浆量增长和企业研发能力提升，国内血制品产品种类将不断拓展，提升吨浆收入和利润。
• 投资建议：关注行业龙头，如派林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物等。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、研发进度不及预期、采浆量不及预期、销售放量不及预期、政策风险等。

2. 行业现状与趋势

• 行业集中度提升：国内血制品制造商不足30家，行业集中度高。
• 采浆量与市场规模：我国采浆量占全球16%，未来增长空间巨大；十四五期间，多个省份计划新增采浆站，推动行业采浆量增长。
• 行业复苏：2022年Q1-Q3，人血白蛋白、凝血因子类产品批签发量稳步增长，静丙批签发量逐步恢复。

3. 行业特点与壁垒

• 资源性与垄断性：采浆站数量受政策管控，国内采浆量和献浆意愿较低，进口受限。
• 规模效应：采浆量与产品种类成正比，产品收率越高，盈利能力越强。
• 政策壁垒：严格审批制度，如要求新设浆站需具备多种产品生产能力。
• 技术壁垒：生产流程复杂，需多个环节严格质量控制，海外龙头产品种类多于20种。
• 资金与品牌壁垒：血制品行业需较大资金投入，且品牌影响力对市场拓展至关重要。
• 人才壁垒：行业对专业人才需求高，人才储备对企业发展影响深远。

4. 行业应用场景

• 主要应用科室：ICU、心胸外科、呼吸内科、神经内科、普通外科等。
• 区域分布：白蛋白类在天津地区占比最高，免疫球蛋白类在广州地区占比最高，凝血因子类在北京地区占比最高。

5. 需求端分析

• 全球市场：静丙始终为全球血制品最大品种，白蛋白占比增长，凝血因子类产品占比下降。
• 国内需求：人均使用量远低于国际水平，随着医疗保障提升和人口老龄化，需求将增加。
• 抗疫作用：静丙和新冠人免疫球蛋白在疫情中发挥了重要作用，凸显临床价值。

6. 产品批签发情况

• 人血白蛋白：2020年和2022年批签发量受疫情影响，但总体处于恢复状态。
• 免疫球蛋白：静丙批签发量稳步增长，狂犬人免疫球蛋白批签发量有所下降。
• 凝血因子类：凝血因子VIII、凝血酶原复合物和纤维蛋白原批签发量均呈上升趋势。

行业前景

• 短期复苏：2023年疫情后需求和供给端有望显著恢复，推动行业增长。
• 中长期增长：随着采浆站数量增加和临床应用拓展，行业供需两旺，市场空间持续扩大。

总结

血液制品行业具备资源品属性和高壁垒特征，未来随着采浆站数量增长和产品多样化，行业有望实现快速增长。疫情后需求恢复和政策支持将推动行业复苏，同时随着市场教育和推广加强，因子类和特免类产品市场潜力巨大。行业集中度提升，头部企业具备更强的竞争力，值得关注。