20260826-东吴证券-精锻科技-300258.SZ-2026年中报点评_业绩受汇兑_补助减少影响_机器人产品量产在即_3页_451kb

报告摘要

精锻科技（300258）2026年中报点评总结

核心内容

精锻科技于2026年8月26日发布了其2026年半年度报告，整体业绩受多重因素影响，呈现短期承压态势，但长期增长潜力仍被看好。公司当前处于业务转型和新项目放量的关键阶段，未来盈利能力有望改善。

主要观点

业绩表现：
2026H1公司营收为8.84亿元，同比-10.38%；归母净利润和扣非净利润分别为-0.27亿元和-0.34亿元，同比转亏。Q2营收和净利润均出现同比下滑，环比亦有下降，主要由于毛利率下降和期间费用增加，以及汇兑损失和政府补助减少等综合因素影响。
毛利率与费用率：
2026H1毛利率为21.29%，同比-3.23pct；Q2毛利率进一步降至18.83%，同比-5.95pct。期间费用率同比上升5.99pct，其中财务费用率同比上升3.47pct，主要受汇兑损失影响，金额超过4400万元。
业务展望：
随着电动车差速器总成项目逐步放量，公司预计2026H2业务将企稳回升。此外，宁波工厂正加快转型，轻量化业务进入爬坡期，多个新产品如乘用车底盘、光通信散热件、激光雷达壳体等正在开发中。公司还预计2026H2将有3个电磁阀项目实现量产。
机器人产品布局：
公司已布局摆线针轮、行星减速器及行星滚柱丝杠等机器人关键零部件，样品已完成开发和客户交付，部分产品已出口海外。目前，量产工艺、设备选型及产能规划正同步推进，关键设备已下单，预计2026H2完成安装调试，为小批试产及快速放量做好准备。
海外产能拓展：
为承接欧美市场增量及人形机器人直线关节组件需求，公司持续推进泰国二期项目建设，2026H1已获得对外投资许可并开始采购设备。
盈利预测与估值：
考虑到汇兑损失和政府补助减少等因素，公司2026-2027年归母净利润预测被下调至0.25/1.10亿元。当前市值对应的市盈率（P/E）为221.71倍，但随着新业务放量，公司预计2026H2盈利能力将有所改善。因此，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据：
- 2026H1营收8.84亿元，同比-10.38%；
- 归母净利润-0.27亿元，同比-32.79%；
- 扣非净利润-0.34亿元，同比-80.58%；
- EPS（最新摊薄）为0.04元/股；
- P/E（现价&最新摊薄）为221.71倍。
市场数据：
- 收盘价为9.46元；
- 一年内最低/最高价为9.08元/17.97元；
- 市净率（P/B）为1.17倍；
- 流通A股市值为53.91亿元，总市值为55.35亿元。
财务预测：
- 2026E归母净利润预测为25亿元，2027E为110亿元，2028E为176亿元；
- 2026E营业总收入预测为20.84亿元，2027E为23.44亿元，2028E为26.39亿元；
- 2026E毛利率为21.40%，归母净利率为1.20%。
风险提示：
- 乘用车销量不及预期；
- 原材料价格超预期上涨；
- 新业务拓展进度不及预期；
- 地缘政治动荡加剧。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压，但随着新能源项目放量及机器人产品量产在即，未来盈利能力有望改善。同时，公司在轻量化和海外产能布局方面进展顺利，具备长期增长潜力。

财务指标对比

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	23.87	21.40	22.47	23.65
归母净利率(%)	6.31	1.20	4.69	6.67
P/E (现价&最新股本摊薄)	43.06	221.71	50.32	31.43
P/B (现价)	1.17	1.17	1.15	1.12
ROIC(%)	2.12	1.89	2.49	3.31
ROE-摊薄(%)	2.72	0.53	2.29	3.57