20250421-西南证券-精锻科技-300258.SZ-2024年报点评_公司新能源业务表现亮眼_加速布局机器人领域_7页_1mb

报告摘要

公司发布2024年报及2025年一季报，整体营收和利润出现下滑，但新能源业务表现突出，同时加速布局机器人领域，为未来发展打开新空间。公司预计2025-2027年归母净利润将实现复合增长，维持“买入”评级。

2024年业绩表现
公司2024年实现营业总收入20.25亿元，同比-3.72%；归母净利润1.60亿元，同比-32.79%。24Q4营收同比-6.67%、环比+21.26%，归母净利润同比-11.96%、环比+93.69%。
2025年一季度表现
2025Q1实现营业总收入5.12亿元，同比+1.74%、环比-8.16%；归母净利润0.40亿元，同比-14.38%、环比-7.85%。
盈利能力变化
2024年公司毛利率为24.42%，同比-1.21pp；净利率为7.87%，同比-3.36pp；期间费用率为15.90%，同比+2.77pp。2025Q1毛利率和净利率环比有所改善，分别为24.28%和7.86%。
新能源业务增长显著
2024年新能源乘用车销量达754.27万件，同比+53.78%，带动新能源业务收入增长16.87%至5.50亿元，占公司营收27.14%，同比+4.78pp。毛利率为22.01%，同比+0.07pp。
机器人领域布局
公司新设子公司江苏太平洋智能关节有限公司，积极投资布局人形机器人智能关节等未来产业，显示其在机器人领域的战略投入。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.4/2.9亿元，复合增长率为22.0%。对应PE分别为32/25/21倍，维持“买入”评级。
估值分析
选择蓝黛科技与福达股份作为可比公司，2025年平均PE为37倍。基于公司未来成长性及布局前景，给予2025年39倍PE，对应目标价14.04元。

业务类别	2025E	2026E	2027E
乘用车业务（燃油）	13.60亿	13.06亿	12.54亿
乘用车业务（新能源）	9.84亿	17.11亿	28.88亿
商用车/高端农机业务	0.18亿	0.22亿	0.27亿
其他业务	0.55亿	0.66亿	0.79亿
合计	24.17亿	31.05亿	42.48亿