20240722-山西证券-农业行业周报_市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观_18页_4mb

山西证券农林牧渔行业周报总结（2024年7月）

一、板块表现

• 本周（7月15日-21日）农林牧渔板块涨幅显著，为+370%，远超沪深300指数的+1.92%，子行业中肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、粮油加工和动物保健表现最佳。
• 领涨个股：湘佳股份（+204.7%）、晓鸣股份（+20.37%）、东瑞股份（+9.68%）等。
• 领跌个股：百洋股份（-43.4%）、永安林业（-72.8%）、大禹生物（-1614%）等。

二、核心数据与动因

1. 生猪养殖：

   • 猪价连续上涨：四川外三元生猪价格环比持平，但广东（+27.8%）、河南（+13.4%）表现突出；猪肉价格上涨0.57%。
   • 利润回升：自繁自养利润达438.58元/头，外购仔猪养殖利润为383.42元/头。
   • 风险与展望：受高负债率（历史高位）影响，2024年补栏能力减弱；二次育肥或推高猪周期高点。

2. 家禽板块：

   • 白羽肉鸡价格环比暴涨38.4%，肉鸡苗价格增加32.55%；但养殖利润仍为-153元/羽。
   • 鸡蛋价格环比持平，市场趋于稳定。

3. 其他领域：

   • 饲料需求同比下降，价格总体稳中有跌；玉米、大豆价格环比微幅下挫。
   • 水产及种植板块需求表现平稳，国际市场波动影响有限。

三、投资逻辑与评级

1. 研究模型：

   • 提出“猪价与能繁母猪存栏量”的四象限模型，为生猪股投资提供理论框架；
   • 建议买入/增持温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等。

2. 推荐理由：

   • 海大集团估值处于历史底部，饲料成本下降+下游需求改善带来投机机会；
   • 圣农发展在周期底部估值，建议配置；
   • 生猪猪周期与肉鸡周期共振或推动养殖股行情。

四、风险提示

• 养殖疫病（非洲猪瘟风险）、自然灾害、饲料成本波动、汇率风险等。

关键结论与可操作性建议

• 应密切跟踪猪价波动与能繁母猪补栏节奏，结合资产负债表修复进度进行择时；
• 关注海大集团、圣农发展、温氏股份等重点公司；
• 谨慎的投机活动建议参考四象限模型，结合PB估值与业绩周期位置综合评估。