20240708-山西证券-农业行业周报_市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观_20页_4mb

山西证券-农林牧渔行业周报（2024年7月8日）

研究摘要与投资建议

根据山西证券农林牧渔行业周报，2024年7月1日至7月7日期间，农林牧渔板块整体表现较好，涨幅达0.25%，而同期沪深300指数下跌0.88%，该板块在全部行业中排名第9位。在此期间，子行业中其他种植业、畜禽饲料、水产养殖、其他农产品加工及种子板块表现突出，而部分养殖企业如圣农发展、巨星农牧则跌幅较大。

猪周期与生猪养殖业分析

猪价与利润

本周生猪价格整体出现环比上涨，外三元生猪均价在四川、广东、河南分别为18.15元/公斤、19.25元/公斤、18.45元/公斤，环比涨幅分别为4.01%、5.77%和5.43%。猪肉价格同样上涨0.91%。自繁自养盈利水平有所恢复，利润达到3.28元/公斤，外购仔猪养殖利润为2.43元/公斤。但仔猪与二元母猪价格波动较大。

行业资产负债与周期位置

在经历多个亏损周期后，生猪养殖企业的资产负债率已处于历史高位，融资能力减弱。分析师指出，2024年的能繁母猪补栏活跃度较2021-2022年明显下降，显示周期底部可能已经接近。同时，企业更关注“降本增效”，市场预期周期底部或将进入尾声。

风险提示与投资方向

报告强调需关注疫情、极端天气、原料价格波动及汇率变化带来的风险。建议投资者关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等重点生猪养殖企业，这些公司估值处于低水平，在周期底部存在投资机会。此外，海大集团、圣农发展也因其低估值和行业景气度提升值得关注。

肉鸡养殖业分析
7月5日，白羽肉鸡主产区周均价7.13元/公斤，环比下跌2.33%，肉鸡苗价格1.88元/羽，环比下跌0.05%。肉鸡养殖利润亏损明显，均价为-0.30元/羽，而鸡蛋价格持续上涨，市场信心略有提振。

经营展望与产品结构
整体来看，农林牧渔板块中的饲料加工业、水产养殖及种植业表现不一，猪粮比价为7.26，维持稳定水平。分析师认为，在补栏意愿低、成本控制成为行业主旋律的情况下，“降本增效”将成为短期焦点，而非再次大幅扩张产能。供需平衡的变化将决定价格调整的幅度和节奏。

总结

山西证券维持对生猪养殖股“看好”的态度，认为市场当前仍处于长期周期底部，重点企业估值具有吸引力。尽管短期存在不确定性，但中长期的周期底部修复趋势将支撑股价表现。