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报告摘要

银行业月报（2013年9月）总结

核心内容概述

2013年9月银行业月报分析了宏观经济、信贷数据、行业政策及市场表现，整体呈现流动性承压、社融增速放缓、中长期贷款占比上升、经济温和复苏等特征。同时，报告指出银行股估值存在反弹空间，建议积极关注，重点推荐兴业银行、民生银行、浦发银行、平安银行、招商银行。

主要观点

社融总量增长放缓，流动性承压：7月新增社会融资总量为8088亿元，环比持续下降，且受“盘活存量，用好增量”政策影响，预计下半年社融增速将进一步放缓。外汇占款连续两月为负，且短期资本外流压力持续，市场流动性趋紧，货币市场利率偏高，9月季末流动性压力凸显。
中长期贷款占比提升，存款季初负增长：7月新增人民币贷款6999亿元，高于预期。住户中长期贷款和对公中长期贷款占比分别上升，主要与按揭贷款投放和城镇化建设相关。7月存款减少2573亿元，同比少减2433亿元，反映存款向理财产品的转化趋势。
CPI温和上涨，PPI降幅收窄：7月CPI同比上涨2.7%，主要由食品价格上涨推动。PPI同比下降2.3%，降幅收窄，显示工业需求有所回暖。
进出口数据回升，贸易顺差缩窄：7月进出口同比增速大幅回升，政策回暖和外围环境改善是主要原因。但贸易顺差较6月缩窄29.6%，需关注后续走势。
经济增长温和，投资持续增长：7月工业增加值同比增长9.7%，固定资产投资同比名义增长20.1%，房地产投资小幅回升，但房价上涨城市数量较多，下半年调控压力仍存。
资金面趋紧，政策影响显著：8月央行公开市场操作货币净投放减少，资金面趋紧，Shibor利率波动较大。预计下半年资金利率仍将偏紧，主要受QE退出、外汇占款减少及监管政策影响。

关键信息

一、货币供应与信贷数据

M1M2小幅回升：7月末M2同比增长14.5%，M1同比增长9.7%，M1M2剪刀差为-4.8%，环比改善幅度为0.1%。
新增贷款结构变化：中长期贷款占比上升19.48%至64.98%，住户贷款和对公中长期贷款均有所回升。
存款减少与理财替代效应：7月存款减少2573亿元，同比少减2433亿元，主要因存款流向理财产品。

二、物价与经济数据

CPI温和上涨：7月CPI同比上涨2.7%，其中食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨1.6%。
PPI降幅收窄：7月PPI同比下降2.3%，降幅收窄，工业需求有所回暖。
进出口数据回升：7月进出口同比分别增长5.1%和10.9%，贸易顺差为178.18亿美元，较6月缩窄29.6%。

三、行业动态

政策支持小微企业：国务院发布金融支持小微企业政策，强调贷款增速和增量“两个不低于”目标，推动金融创新与增信服务。
信贷资产证券化试点扩大：国务院扩大信贷资产证券化试点，支持“三农”、小微企业、棚户区改造等重点领域。
银行战略合作加强：多家银行与电商平台、移动运营商等签订战略合作协议，拓展移动金融、电商金融等新业务。

四、市场表现

银行股表现优于大盘：8月银行板块上涨4.85%，跑赢上证综指（+3.42%）1.44个百分点。
投资建议：对银行股保持积极关注，重点推荐兴业银行、民生银行、浦发银行、平安银行、招商银行。
风险提示：监管对表外风险排查可能影响业务收入；经济增速放缓对资产质量形成压力；利率市场化推进可能引发股价阶段性波动。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价（元）	EPS（11A）	EPS（12A）	EPS（13E）	PE（11A）	PE（12A）	PE（13E）	PB（13E）
招商银行	买入	10.66	1.67	1.64	1.73	6.37	5.08	4.62	0.97
北京银行	买入	7.89	1.02	1.33	1.59	7.76	5.94	4.95	0.85
兴业银行	买入	10.72	2.37	2.44	2.87	7.98	5.85	4.78	0.67
浦发银行	买入	8.97	1.47	1.77	1.86	6.12	4.88	4.35	0.80
民生银行	买入	9.11	1.06	1.23	1.38	9.09	6.75	5.70	1.28