20181126-山西证券-石油化工行业周报_市场对供应过剩的担忧加剧油价的跌势_13页_1mb

报告摘要

山西证券石油化工行业周报总结（2018年11月19日—2018年11月25日）

核心内容

市场表现

上周石油石化（中信）指数下跌 5.22%，沪深300指数下跌 3.51%，石油石化板块跑输大盘 1.71%。
石化各子板块普遍下跌，具体为：炼油（-3.67%）、石油开采（-4.14%）、油田服务（-5.45%）、油品销售及仓储（-7.51%）、其他石化（-7.72%）。

原油价格

WTI原油 期货价格收于 50.42美元/桶，周跌幅 10.70%。
布伦特原油 价格收于 58.80美元/桶，周跌幅 11.92%。
原油价格暴跌主因是市场对全球供应过剩的担忧加剧。

石化产品价格

国内汽油市场价 为7603元/吨，周跌幅 6.47%。
柴油市场价 为6974元/吨，周跌幅 5.27%。
NYMEX天然气 期货价格收于 4.31美元/百万英热，周跌幅 1.82%。
国内LNG价格（截止11月10日）为4543.8元/吨，周跌幅 0.1%。

价差变化

乙烯-石脑油价差 周涨幅 9.33%，为472.47美元/吨。
涤纶POY-PTA-MEG价差 周跌幅 15.47%，为1161.34元/吨。
丙烯-丙烷PDH价差 周跌幅 4.37%，为306.6美元/吨。
丙烯酸-丙烯价差 周跌幅 3.16%，为5476.47元/吨。
PX-石脑油价差 周跌幅 7.45%，为517.47美元/吨。
PTA-二甲苯价差 周涨幅 14.74%，为2153.71元/吨。

主要观点

油价下跌主因：
- 原油供应过剩担忧加剧。
- 美国原油库存连续9周增加，创2017年3月以来最长连涨纪录。
- 沙特原油产量刷新历史高位，加剧市场对供应过剩的担忧。
- OPEC、EIA、IEA三大机构下调今明两年原油需求增速预期。
国际油价走势：
- 11月23日，国际油价暴跌近 8%，创3年多来单日最大跌幅。
- 纽约原油期货从 76.9美元/桶 下跌至 50美元/桶，跌幅超过 31%。
- 布伦特原油期货主力合约价格跌幅也超过 30%。
- 12月6日的OPEC峰会可能对2019年油价走向起到关键作用。
行业动态：
- LNG市场竞争加剧：美国LNG出口增长迅速，但出口量仅为卡塔尔的 1/3，卡塔尔仍为全球最大LNG出口国。
- 中国石油保税燃料油期货仓单生成：我国首单保税380CST燃料油期货仓单在浙江舟山生成，推动保税燃料油业务发展。
- 发改委推进能源价格改革：将深入推进能源、公共服务等重点领域价格改革，逐步发展能源现货与期货市场。
- 中国石油和化工民企发展大会：发布2018中国石油和化工民营企业百强榜单，强调民企在石油和化工行业的高质量发展。
- 欧盟与伊朗石油贸易机制：欧盟计划与伊朗建立“专门机制”以绕过美国制裁，解决石油交易中的支付问题。
- 沙特减少对美原油出口：沙特11月对美原油出口量降至 60万桶/日，创纪录新低，可能影响全球原油供需平衡。

关键信息

供应端

美国原油库存 连续9周增长，达 4.469亿桶，创2017年3月以来最高水平。
美国原油产量 维持在纪录高位。
沙特原油产量 超过 1070万桶/日，刷新历史最高纪录。

需求端

OPEC 预计2019年OPEC原油需求为 3150万桶/日，比当前产量低 140万桶/日。
EIA 预计2018年全球原油需求增速为 152万桶/日，比此前预测下降 6万桶/日。
IEA 维持2018年和2019年全球石油需求增长预期不变，分别为 130万桶/日 和 140万桶/日。

价差变化

乙烯-石脑油价差 明显反弹，周涨幅 9.33%。
涤纶POY-PTA-MEG价差 周跌幅 15.47%，显示下游需求疲软。
丙烯-丙烷PDH价差 周跌幅 4.37%，表明丙烯价格相对走弱。
丙烯酸-丙烯价差 周跌幅 3.16%，显示丙烯酸价格持续承压。
PX-石脑油价差 周跌幅 7.45%，表明PX价格相对走低。
PTA-二甲苯价差 周涨幅 14.74%，显示PTA价格有所回升。

上市公司公告

代码	简称	公告日期	公告标题	主要内容
601233.SH	桐昆股份	2018-11-19	《公开发行可转换公司债券发行提示性公告》	公司获证监会核准发行380,000万元可转债，优先配售比例为90%：10%。
000059.SZ	华锦股份	2018-11-21	《2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）发行相关情况的调整公告》	公司债券发行方案调整，簿记建档结束时间延长至18:30。
600346.SH	恒力股份	2018-11-22	《关于控股股东增持公司股份达1%的进展公告》	公司拟以自有资金回购股份，用于员工持股计划或股权激励。
600256.SH	广汇能源	2018-11-24	《关于2015年公开发行公司债券（第一期）回售申报结果的公告》	“15广汇01”回售有效申报数量为 517,500手，回售金额为 517,500,000元。

风险提示

油价大幅波动风险：国际油价受供需变化影响较大，存在大幅波动的可能。
产品价格大幅波动风险：石化产品价格受国际油价及国内需求影响，波动风险较高。
宏观经济大幅下滑风险：经济环境变化可能对石油石化行业造成影响，导致需求下降。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对市场表现 20% 以上。
- 增持：相对市场表现 5%~20%。
- 中性：相对市场表现 -5%~+5%。
- 减持：相对市场表现 5% 以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现。
- 中性：行业与市场整体表现基本持平。
- 看淡：行业弱于市场整体表现。