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报告摘要
南华宏观周报：从非农数据看Taper开启时间
核心内容
本报告通过分析美国6月非农就业数据，探讨美联储Taper（缩减购债）的开启时间，并结合国内外经济数据进行综合评估。
主要观点
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非农就业数据超预期
- 6月美国新增非农就业人数为85万人，高于市场预期的72万。
- 政府职位：地方政府新增就业人数显著增加，达12.4万人，主要因疫苗普及和疫情受控，现场授课恢复带动教育岗位需求。
- 服务业：休闲和酒店业成为新增就业的中坚力量，连续三个月新增超过30万人，表明美国居民消费重心由商品转向服务。
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就业市场恢复情况
- 非农就业市场总体恢复至 95.57%，较5月提升0.56个百分点。
- 金融业恢复最好，恢复度超 99%，但6月略有下降。
- 零售业恢复较快，从5月的 97.63% 提升至 98.06%。
- 休闲和酒店业及汽车及零部件行业恢复相对较差，前者因服务需求增长，预计未来仍有提升空间；后者则受“缺芯”等供给限制影响。
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Taper开启时间预测
- 基于2014年Taper时就业市场恢复程度（99.38%），推测本轮Taper将于2022年1月正式开启。
- 2014年1月Taper时就业人数为137,548千人，当前疫情危机下就业市场恢复至150,981千人，接近2008年金融危机前的峰值，预计需6个月时间达到这一水平。
关键信息
- 非农数据亮点：6月新增就业人数超预期，服务业和地方政府是主要支撑。
- 行业恢复差异：金融业恢复最快，汽车及零部件行业恢复较慢。
- Taper预测依据：参考历史数据，结合当前就业恢复情况，预计Taper将在2022年1月启动。
- 风险提示：疫情反复可能对就业市场恢复造成不确定性。
主要数据追踪
国内重要数据
| 指标名称 | 前值 | 预期 | 今值 |
|---|---|---|---|
| 5月工业企业利润:累计同比(%) | 106.1 | -- | 83.4 |
| 6月官方制造业PMI | 51 | 50.35 | 50.9 |
| 6月财新制造业PMI | 52 | -- | 51.3 |
国际重要数据
| 指标名称 | 前值 | 预期 | 今值 |
|---|---|---|---|
| 日本5月失业率:季调(%) | 2.8 | -- | 3 |
| 欧盟6月经济景气指数:季调 | 114 | -- | 117 |
| 欧元区6月经济景气指数:季调 | 114.5 | 116.5 | 117.9 |
| 欧元区6月消费者信心指数:季调 | -5.1 | -3.3 | -3.3 |
| 日本5月工业生产指数:同比(%) | 15.83 | -- | 21.96 |
| 德国5月失业率:季调(%) | 3.8 | -- | 3.7 |
| 德国5月失业人数:季调(千人) | 1,620 | -- | 1,600 |
| 英国第一季度GDP(修正):同比:季调(%) | -7.34 | -- | -6.14 |
| 美国6月ADP就业人数:环比:季调(%) | 0.73 | -- | 0.57 |
| 美国5月成屋签约销售指数(2001年0) | 106.2 | -- | 114.7 |
| 德国6月制造业PMI | 64.4 | 64.9 | 65.1 |
| 英国6月制造业PMI | 65.6 | -- | 63.9 |
| 欧元区6月制造业PMI | 63.1 | 63.1 | 63.4 |
| 欧元区5月失业率:季调(%) | 8.1 | 8 | 7.9 |
| 美国6月挑战者企业裁员人数 | 24,586 | -- | 20,476 |
| 美国6月26日当周初次申请失业金人数:季调(人) | 415,000 | -- | 364,000 |
| 美国6月失业率:季调(%) | 5.8 | -- | 5.9 |
| 美国6月私人非农企业全部员工:平均每周工时 | 34.8 | -- | 34.7 |
| 美国6月私人非农企业生产和非管理人员:平均时薪 | 0.5 | -- | 0.4 |
| 美国5月耐用品:新增订单(百万美元) | 246,489 | -- | 247,067 |
| 美国5月耐用品:新增订单:季调:环比 | -0.73 | -- | 2.33 |
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