20210827-广发期货-国债早报_理财新规压制市场情绪_期债大幅收跌_6页_1009kb

报告摘要

期债市场总结

核心内容概述

本报告分析了近期国债期货与利率债市场的表现，结合资金面、政策面及消息面，探讨了市场情绪与操作建议。整体来看，市场受到理财新规及美联储政策预期的影响，情绪偏弱，期债大幅下跌，利率债收益率上行。

市场表现

国债期货全线收跌：
- 10年期主力合约（T2112）下跌0.399%，报99.730。
- 5年期主力合约（TF2112）下跌0.163%，报100.880。
- 2年期主力合约（TS2112）下跌0.065%，报100.695。
利率债收益率上行：
- 银行间市场主要利率债收益率上行2-5BP。
- 10年期国开活跃券（210205）收益率上行2.25BP，报3.24%。
- 5年期国开活跃券（210203）收益率上行4BP，报2.9675%。
- 10年期国债活跃券（210009）收益率上行3BP，报2.8825%。
- 5年期国债活跃券（210011）收益率上行3.5BP，报2.73%。

资金面分析

央行操作：
- 开展500亿元逆回购操作，100亿元逆回购到期，净投放400亿元。
- 资金面相对均衡，隔夜和七天回购加权利率变化较小。
- 央行持续净投放以维持市场流动性，临近跨月资金面压力可控。

政策面影响

乡村振兴政策：
- 央行召开全面推进乡村振兴电视电话会议，强调使用再贷款再贴现、存款准备金率等工具支持金融机构服务乡村振兴。
- 降准工具或用于置换前期资金，但不意味着即将全面宽松。
理财新规：
- 监管要求六家国有大行及其理财公司在过渡期结束后不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品。
- 存量资产需在10月底前完成整改，对银行二级资本债和永续债造成冲击，带动利率债收益率上行。

消息面分析

国内消息：
- 理财新规出台，压制市场情绪，导致期债大幅下跌。
- 降准预期短期存在，但宽松力度有限。
国际消息：
- 美联储释放缩减购债信号，关注其在央行年会上的表态。
- 美债收益率或面临持续上行压力，影响中国债市情绪。

操作建议

短期走势：
- 期债经过调整后或回到主线逻辑，宽货币预期仍在，价格回落风险较小。
- 上方空间有限，地方债放量和美联储鹰派信号可能压制上涨动力。
建议策略：
- 市场情绪偏弱，建议投资者暂时观望。
- 关注美联储在央行年会的表态及8月金融数据，以判断后续市场走势。

交易提示

合约信息：
- 2年期主力合约：TS2112，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
- 5年期主力合约：TF2112，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
- 10年期主力合约：T2112，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

市场数据跟踪

现券走势：
- 国债2Y收益率为2.51%，较前一日上行1.20BP。
- 国债5Y收益率为2.72%，较前一日上行3.02BP。
- 国债10Y收益率为2.88%，较前一日上行3.74BP。
- 国开债2Y收益率为2.61%，较前一日上行1.28BP。
- 国开债5Y收益率为3.05%，较前一日上行2.18BP。
- 国开债10Y收益率为3.21%，较前一日上行3.99BP。
利差变化：
- 国债10Y-2Y利差为0.37%，较前一日扩大2.54BP。
- 国债10Y-5Y利差为0.15%，较前一日扩大0.72BP。
- 国开-国债10Y利差为0.34%，扩大0.25BP。
- 国开-国债5Y利差为1.19%，缩小0.41BP。

货币市场动态

公开市场操作：
- 7天逆回购投放500亿元，利率为2.20%。
- 14天和28天逆回购未有操作，MLF投放未提及。
市场利率：
- 银行间质押式回购利率：R001为2.23%，R007为2.47%，R1M为3.00%。
- 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：1天期为2.20%，1周期为2.32%，1个月期为2.31%。
- 上证所新质押式国债回购：GC001为2.22%，GC007为2.49%，GC028为2.30%。

市场展望

短期预期：
- 宽货币预期仍在，但宽信用形成较慢。
- 期债或维持震荡走势，收益率上行空间有限。
关注点：
- 美联储在央行年会的表态。
- 8月金融数据发布。
- 理财新规后续影响及政策工具运用情况。

风险提示

投资者需注意市场波动风险，谨慎操作。
本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，风险自担。
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