固定收益研究：_理财月度跟踪，银行理财销售新规洞察-20210118-华泰证券-41页_1014kb

银行理财销售新规及2020年12月理财产品总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年12月中国银行理财市场的整体状况，以及银保监会发布的《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》对市场的影响。该新规旨在规范理财产品销售行为，明确销售机构与代销机构的责任，加强投资者保护，同时推动银行理财市场向市场化、净值化方向发展。

主要观点

1. 新规的核心内容

• 细化销售概念：明确了理财产品销售的具体行为，包括宣传推介、投资建议、认购申购赎回等，要求销售人员具备相应资格。
• 责任划分：理财子公司负责产品设计与发行，代销机构负责产品销售，双方共同承担合规销售与投资者保护责任。
• 限制代销机构范围：代销机构必须是吸收公众存款的银行业金融机构或监管指定的其他机构，第三方互联网平台被排除在外。
• 强化投资者保护：禁止误导性销售行为，如捆绑销售、诱导购买；要求销售全过程记录；设立投诉机制。

2. 对投资者的影响

• 销售渠道缩窄：投资者只能通过银行理财子公司及符合条件的代销机构购买理财产品，第三方平台如支付宝、微信理财通等无法代销。
• 投资成本上升：购买渠道受限，投资者需前往指定渠道，增加购买成本。
• 打破刚兑，增强风险意识：理财产品净值化转型，投资者需自主判断风险，银行不再提供刚性兑付保障。
• 投资选择多样化：随着理财子公司的发展，投资者可选择更多样化的金融产品。

3. 对市场主体的影响

• 理财子公司面临挑战与机遇：需提升投资管理能力以增强市场竞争力，同时需监管代销机构，确保合规销售。
• 其他金融机构压力增加：理财子公司与证券、保险、基金等机构形成竞争，需提高产品吸引力。
• 第三方互联网平台受冲击：因新规限制，平台无法继续代销银行理财产品，可能被迫转型。

2020年12月理财产品概况

产品规模与结构

• 发行量：2020年12月共发行理财产品9953只，环比上升86.4%，同比增长39.0%。
• 个人与机构产品：个人理财产品发行量为9650只，机构理财产品为944只。
• 运作模式：封闭式非净值型产品发行量最大，为2997只，开放式非净值型产品最少，仅4只。
• 期限分布：3-6个月期产品发行量最多，达4155只，收益率集中在3-5%之间。
• 收益类型：非保本浮动收益类产品发行量最高，达4299只，保本浮动收益类为153只，保证收益类为32只。

理财产品收益率走势

• 人民币产品：1个月期收益率为3.73%，1年期为3.78%，均较上月有所下降；3个月期上升11bp至3.8%，6个月期上升3bp至3.74%。
• 美元产品：3个月期收益率上升110bp，1年期上升11bp，与人民币产品利差收窄。
• 总体趋势：收益率整体窄幅震荡，部分期限产品收益率下行，而其他期限产品有所上升。

各银行发行情况

• 国有商业银行：共发行1062只产品，占比16.31%，其中建设银行和中国银行发行量最大，分别为479只和269只。
• 股份制商业银行：共发行702只产品，占比11.16%，民生银行发行量最高，达349只。
• 城商行与农商行：发行量相对较少，分别为367只和168只，市场占比相对较低。

理财子公司设立情况

• 截至2020年12月31日，共有41家理财子公司公布计划，24家获批筹建，20家已开业运营。
• 民生银行于12月10日获准筹建民生理财有限责任公司，金额为50亿元。

风险提示

• 经济基本面：可能出现超预期波动。
• 资金面：可能受到市场变化影响。
• 信用风险：信用利差扩大可能影响理财产品的吸引力。

关键信息

• 理财子公司：是理财产品的设计与发行方，需提升投资管理能力以增强竞争力。
• 代销机构：必须为吸收公众存款的金融机构，第三方互联网平台被排除。
• 理财产品类型：非保本浮动收益类产品占主导，封闭式非净值型产品发行量最大。
• 收益率：人民币产品收益率震荡，美元产品收益率波动较大。
• 投资者行为：因新规限制，投资者需在指定渠道购买，且需承担更多风险。

图表目录

• 图表1：银行理财与基金销售管理办法的异同点
• 图表2：理财产品发行量统计
• 图表3：理财产品存量统计
• 图表4：2020年12月发行的全部理财产品运作模式分类
• 图表5：2020年12月存量全部理财产品运作模式分类
• 图表6：每月发行的全部理财产品投资资产类型分类
• 图表7：2020年12月存量全部理财产品投资资产类型分类
• 图表8：全市场理财预期收益率
• 图表9：大型商业银行理财预期收益率
• 图表10：股份行理财预期收益率
• 图表11：城商行理财预期收益率
• 图表12：农商行理财预期收益率
• 图表13：全市场利差期限利差
• 图表14：全市场理财信用利差
• 图表15：互联网理财收益率走势
• 图表16：美元和人民币理财预期收益率:3个月
• 图表17：美元和人民币理财预期收益率:1年
• 图表18：各银行发行情况一览
• 图表19：理财子公司设立情况跟踪
• 图表20：理财产品发行量统计
• 图表21：每月发行的全部理财产品运作模式分类（封闭）
• 图表22：每月发行的全部理财产品运作模式分类（开放）
• 图表23：2020年12月发行的全部理财产品运作模式分类
• 图表24：每月发行的个人理财产品运作模式分类（封闭）
• 图表25：每月发行的个人理财产品运作模式分类（开放）
• 图表26：每月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表27：2020年12月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表28：每月发行的个人理财产品收益类型分类
• 图表29：2020年12月发行的个人理财产品收益类型分类
• 图表30：每月发行的机构理财产品收益类型分类
• 图表31：2020年12月发行的机构理财产品收益类型分类
• 图表32：每月发行的全部理财产品币种分类
• 图表33：2020年12月发行的全部理财产品币种分类
• 图表34：每月发行的个人理财产品币种分类
• 图表35：2020年12月发行的个人理财产品币种分类
• 图表36：每月发行的机构理财产品币种分类
• 图表37：2020年12月发行的机构理财产品币种分类
• 图表38：每月发行的全部理财产品期限分类（短期）
• 图表39：每月发行的全部理财产品期限分类（中长期）
• 图表40：2020年12月发行的全部理财产品期限分类
• 图表41：每月发行的个人理财产品期限分类（短期）
• 图表42：每月发行的个人理财产品期限分类（中长期）
• 图表43：2020年12月发行的个人理财产品期限分类
• 图表44：每月发行的机构理财产品期限分类（短期）
• 图表45：每月发行的机构理财产品期限分类（中长期）
• 图表46：2020年12月发行的机构理财产品期限分类
• 图表47：每月发行的全部理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表48：每月发行的全部理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表49：每月发行的个人理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表50：每月发行的全部个人产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表51：每月发行的机构理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表52：每月发行的机构理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表53：2020年12月发行的机构理财产品最高收益率分类
• 图表54：每月发行的机构理财产品起点销售金额分类（10万以下）
• 图表55：每月发行的机构理财产品起点销售金额分类（10万以上）
• 图表56：2020年12月发行的机构理财产品起点销售金额分类
• 图表57：每月发行的全部理财产品投资资产类型分类
• 图表58：理财产品存量统计
• 图表59：每月存量全部理财产品运作模式分类（封闭式）
• 图表60：每月存量全部理财产品运作模式分类（开放式）
• 图表61：2020年12月存量全部理财产品运作模式分类
• 图表62：每月存量个人理财产品运作模式分类（封闭式）
• 图表63：每月存量个人理财产品运作模式分类（开放式）
• 图表64：2020年12月存量个人理财产品运作模式分类
• 图表65：每月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表66：2020年12月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表67：每月存量个人理财产品收益类型分类
• 图表68：2020年12月存量个人理财产品收益类型分类
• 图表69：每月存量机构理财产品收益类型分类
• 图表70：2020年12月存量机构理财产品收益类型分类
• 图表71：每月存量全部理财产品币种分类
• 图表72：2020年12月存量全部理财产品币种分类
• 图表73：每月存量个人理财产品币种分类
• 图表74：2020年12月存量个人理财产品币种分类
• 图表75：每月存量机构理财产品币种分类
• 图表76：2020年12月存量机构理财产品币种分类
• 图表77：每月存量全部理财产品期限分类（短期）
• 图表78：每月存量全部理财产品期限分类（中长期）
• 图表79：2020年12月存量全部理财产品期限分类
• 图表80：每月存量个人理财产品期限分类（短期）
• 图表81：每月存量个人理财产品期限分类（中长期）
• 图表82：2020年12月存量个人理财产品期限分类
• 图表83：每月存量机构理财产品期限分类（短期）
• 图表84：每月存量机构理财产品期限分类（中长期）
• 图表85：2020年12月存量机构理财产品期限分类
• 图表86：每月存量全部理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表87：每月存量全部理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表88：每月存量个人理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表89：每月存量个人理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表90：每月存量机构理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表91：每月存量机构理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表92：2020年12月存量机构理财产品预期最高收益率分类
• 图表93：每月存量机构理财产品起点销售金额分类（10万以下）
• 图表94：每月存量机构理财产品起点销售金额分类（10万以上）
• 图表95：2020年12月存量机构理财产品起点销售金额分类
• 图表96：每月存量全部理财产品投资资产类型分类
• 图表97：2020年12月存量全部理财产品投资资产类型分类