20250728-开源证券-煤炭行业点评报告_煤炭基本面利多持续_拐点右侧布局进行时_28页_3mb

煤炭行业要闻回顾与投资分析

核心观点
2025年7月28日行业点评报告指出，煤炭基本面长期利多因素持续，当前价格已至拐点右侧，建议加大配置力度。周期与红利双逻辑驱动，重点推荐四主线标的。

价格走势

• 动力煤：秦港Q5500平仓价653元/吨，环比上涨1.71%，上半年最低价（609元）累计涨幅7.2%。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1680元/吨，环比上涨16.67%；期货合约涨至1259元/吨，累计涨幅37.07%。

基本面支撑

1. 供给端：晋陕蒙煤矿开工率维持81.3%（环比+0.2），供给释放受限；国家能源局核查煤矿产量，政策预期收紧。
2. 需求端：夏季高温叠加水电调闸，煤电日耗维持高位；煤化工成本优势显著（布油68美元 vs 港口煤价770元制烯烃成本相当），开工率持续高位；炼焦煤需求随钢厂盈利回升（全国钢厂盈利率至63.66%）。

估值与持仓

• 板块PE（TTM）为12.23倍，PB为1.26倍，估值位列A股倒数第三。
• 持仓处于低位，基本面拐点确认，当前为建仓窗口期。

投资建议：四主线配置

1. 周期逻辑：晋控煤业、兖矿能源（动力煤）；平煤股份、淮北矿业、潞安环能（冶金煤）；
2. 红利逻辑：中国神华、陕西煤业（高分红潜力）；
3. 多元弹性：神火股份、电投能源（铝+能源）；
4. 成长逻辑：新集能源、广汇能源（油气+煤炭）。

风险提示

• 经济增速下行、可再生能源替代加速、季节性需求波动。

资金动向
本周煤炭板块涨幅7.98%，跑赢沪深300（1.69%），机构加速布局低估值龙头煤企。

行业数据速览

• 库存：环渤海港口库存回落至2694.3万吨（环比+0.18%），电厂可用天数增至15.9天（环比+10.42%）。
• 进口煤：价格优势凸显，国内与进口价差52.1元/吨，疆煤外运受成本挤压明显减少。

研报来源
开源证券（分析师：张绪成）

补充阅读

• 中国神华与中煤能源调整年度长协价格；
• 广汇能源实施股份回购注销；
• 6月全国粗钢产量同比下降，但电价联动机制保障下游需求。