20160821-光大证券-稳增长政策或推动经济逐步企稳_24页_2mb

报告摘要

稳增长政策或推动经济逐步企稳总结

核心内容

2017年8月的宏观经济数据显示，经济整体呈现平稳态势，稳增长政策正在逐步发力，以推动经济企稳。尽管7月经济下行压力有所加大，主要受基建投资增速下滑和信贷投资缩量影响，但随着政策基调转向适度扩大总需求，下半年财政政策将回归积极，货币政策将保持信贷社融规模的合理增长，以疏通传导渠道。实体经济有望在下半年继续企稳，食品价格止跌回升，工业品价格继续攀升，CPI同比增速可能放缓，PPI同比跌幅有望收窄甚至转正。

主要观点

1. 经济走势

实体经济企稳：高频数据显示，发电耗煤量同比涨幅持续上升，工业品价格保持相对强势，产能利用率平稳，显示生产面企稳。房地产销售增速小幅回落，但需求回升对房价形成一定支撑。
食品价格回升：食品价格环比上涨0.2%，猪肉价格止跌，但受去年高基数影响，整体CPI可能仍呈下行趋势。
工业品价格回升：工业品价格环比上涨0.2%，PPI同比跌幅可能收窄，年底有望转正。

2. 资本市场

股市上涨：上证综指上涨1.9%，创业板上涨3.8%，融资余额回升。
债市调整：债市在经历连续三个月上涨后开始调整，收益率曲线陡峭化，未来可能面临较大调整压力。
汇市平稳：人民币对美元汇率保持稳定，央行对汇率的掌控能力增强，预计人民币将继续维持震荡态势。

3. 政策动态

稳增长政策发力：7月底政治局会议确定适度扩大总需求的政策基调，稳增长政策将继续以基建投资为主力，推动需求平稳增长。
“一带一路”建设：推进具体政策措施，创新融资模式，深化金融合作。
深港通方案获批：取消总额度限制，每日北向额度130亿元，南向额度105亿元。
国企改革：通过增资扩股、出资新设等方式开展员工持股试点，提升企业活力。
煤炭去产能进展缓慢：前7月仅完成38%，发改委将开展专项督查。

关键信息

4.1 实体经济

六大发电集团日均耗煤量同比涨幅小幅上升，高炉开工率同比小幅下跌。
实体经济价格总体企稳，大宗商品价格普遍上涨。

4.2 房地产市场

70大中城市新房房价环比上涨城市数下降，但二手房房价环比上涨城市数上升，平均涨幅扩大。
房地产销售同比增速小幅回落，但需求回升对房价形成支撑。

4.3 食品价格

食品价格周环比上涨0.2%，环比涨幅较上周上升0.5个百分点。
猪肉价格止跌，但同比仍将回落，食品价格整体上涨可能带动CPI增速放缓。

4.4 生产资料价格

生产资料价格环比涨幅收窄，PPI同比跌幅可能收窄，年底有望转正。

4.5 实体经济价格

大宗商品价格普遍上涨，显示经济存在一定的复苏迹象。

4.6 期货市场

期货价格普遍上升，显示市场情绪有所回暖。

4.7 航运价格

航运价格涨跌互现，运价指数与进出口数据相关。

4.8 银行间市场

央行净回收流动性，银行间质押回购利率上升。

4.9 中长期债券利率（一）

国债收益率曲线陡峭化，短端利率下行，长端利率上行。

4.10 中长期债券利率（二）

中长端信用债利率上行，信用利差扩大，显示市场对信用风险的关注上升。

4.11 实体经济利率

票据利率保持平稳，显示市场流动性状况稳定。

4.12 汇率

人民币对美元汇率保持稳定，央行维持汇率稳定可控的判断。

4.13 股票市场

股市继续反弹，融资余额上升，但调整尚未结束，市场风险偏好难以有效提升。

数据与图表

表格1：周度数据跟踪

食品价格周环比上涨0.2%，生资价格周环比上涨0.2%。
公开市场净投放为-60亿元，7天回购利率上升至2.500%。
人民币兑美元中间价为6.621，人民币收盘价对中间价升值为-0.436%。

表格2：国内股票市场主要指数涨跌

上证综指上涨1.9%，创业板上涨3.8%，融资余额上升。
各行业指数涨跌不一，部分行业如建筑装饰、银行等表现较好。

表格3：短期利率及银行间固定收益债券到期收益率涨跌

国债收益率曲线陡峭化，短端利率下行，长端利率上行。
信用利差扩大，显示市场对信用风险的关注上升。

表格4：国内主要商品期货价格涨跌

南华综合指数上涨0.9%，南华工业品指数上涨0.3%。
南华农产品指数上涨1.1%，部分农产品价格如黄豆、豆油等上涨。

总结

综上所述，2017年8月宏观经济呈现企稳态势，稳增长政策正在发力，以推动经济逐步回升。虽然7月经济数据有所下滑，但政策转向积极，预计下半年经济将逐步改善。资本市场方面，股市上涨、债市调整、汇市企稳，显示市场对经济复苏的预期。政策方面，推进“一带一路”建设、深港通方案获批、国企改革等措施正在实施，以促进经济增长。高频数据和图表显示，实体经济、房地产市场、食品价格、工业品价格等均呈现企稳迹象，显示经济正在逐步好转。

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