20260827-中航证券-中宠股份-002891.SZ-多因素影响利润_经营战略推动收入较快增长_5页_1mb

中宠股份（002891）总结

核心内容概述

中宠股份（002891）是一家国内领先的宠物食品企业，其2026年上半年营业收入达到32.81亿元，同比增长34.88%。然而，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降37.63%和37.71%，主要受到多种因素的影响，包括销售规模扩大、原材料成本上升、销售费用增加、研发费用加大以及美元汇率波动带来的汇兑损失。

尽管利润承压，公司通过持续的经营战略推动收入快速增长，尤其在宠物食品及用品领域表现突出，收入达30.8亿元，同比增长31.85%。其中宠物零食和主粮分别增长34.37%和27.33%，境内和境外收入分别增长33.23%和35.78%。

公司以“零食为引擎、主粮为支撑”的双轮驱动模式，覆盖犬用与猫用主粮、湿粮、零食及保健品全品类，并提供多种肉类口味的产品。在品牌建设方面，公司携WANPY顽皮®、Toptrees领先®、新西兰ZEAL真致®三大品牌亮相第28届亚宠展，分别获得“年度畅销食品品牌”“年度最受欢迎食品品牌”“年度畅销进口食品品牌”奖项，品牌影响力显著提升。

在国际化布局方面，公司产品销往全球五大洲77个国家，积极拓展海外销售网络，深化与海外合作方的合作，推动品牌国际化进程。

主要观点

• 收入增长强劲：2026年上半年公司营业收入同比增长34.88%，主要得益于经营战略的推进和全球市场的拓展。
• 利润承压：归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅下滑，主要受销售成本、销售费用、研发费用和汇兑损失影响。
• 品牌与全球化战略成效显著：公司在国内外市场均实现较快增长，品牌影响力和国际市场份额持续扩大。
• 未来业绩预期良好：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.0亿、4.1亿和5.6亿元，EPS分别为0.94元、1.26元和1.74元，投资评级为“买入”。
• 盈利能力与估值变化：毛利率在2026年预计降至26.24%，净利率也有所下降，但公司估值倍数（如P/E、P/B等）持续下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务数据与估值

营收与利润增长趋势

投资建议

• 投资评级：买入
• 未来六个月预期涨幅：相对沪深300指数涨幅10%以上

风险提示

• 消费不及预期
• 食品安全问题
• 汇率波动
• 关税政策变化

公司战略与市场表现

• 产品布局：以宠物零食为核心，主粮为支撑，覆盖犬猫主粮、湿粮、零食、保健品等全品类。
• 品牌建设：WANPY顽皮®、Toptrees领先®、新西兰ZEAL真致®三大品牌在亚宠展中获得多项大奖，品牌影响力显著提升。
• 全球化拓展：产品销往全球五大洲77个国家，持续拓展销售网络，深化与海外合作方的关系。

财务健康状况

• 资产负债率：43.95%
• 每股净资产：10.50元
• 市盈率(TTM)：31.59
• 市净率(PB)：2.70
• 净资产收益率(ROE)：3.75%

分析师与团队信息

• 分析师：陈翼、彭海兰
• 联系方式：
  • 陈翼：010-59562522 / chenyyjs@avicsec.com
  • 彭海兰：010-59562522 / penghl@avicsec.com
• 研究团队：中航证券农林牧渔团队，成员来自国内顶尖农业院校，具备丰富的产业投资背景和研究经验。

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