军工行业：20年Q4基金持仓与一周行情回顾-20210131-长江证券-27页_1mb

2020年Q4基金持仓与一周行情回顾总结

核心内容

本报告分析了2020年第四季度公募基金对军工行业的持仓情况，以及军工板块一周的行情表现。报告指出，军工板块在2020年Q4的配置比例持续上升，显示出市场对军工行业的看好情绪。同时，报告也对军工行业未来的发展趋势和投资策略进行了展望。

主要观点

• 军工配置比例提升：2020年Q4，长江国防军工配置比例达到2.30%，环比增加0.49pct，同比增加1.52pct，处于历史分位的69.8%。
• 军工超配比例：2020年Q4军工超配比例为0.01%，在32个子行业中位列第十，环比提升0.32pct。
• 基金持仓市值增长：2020年Q4基金重仓军工基本面标的市值达到1227.9亿元，环比增长7.9%。
• 主动偏股型基金偏好上游产业链：主动偏股型基金在2020年Q4重仓上游结构件、元器件和原材料产业链，市值总计达502.81亿元，占主动偏股型重仓总市值的70%。
• 军工主题基金规模增长：军工主题基金在2020年Q4规模达到286.98亿元，环比增长15%。
• 军工春季行情进入第二阶段：军工春季行情或将进入第二阶段，热点扩散和国企改革为板块提供驱动力。
• 军工行业长期看好：未来10年国防建设战略机遇期明确，推荐布局景气主赛道，买“机弹”，配“两端”。
• 业绩兑现能力为核心投资主线：军工投资应聚焦业绩兑现能力，优选具备技术创新优势或资源独占性的企业。
• 陆股通持股变化：陆股通对部分军工企业持股比例有所变化，显示出对某些个股的偏好或减持。

关键信息

基金持仓情况

• 2020年Q4基金重仓军工基本面标的市值：20263.9亿元，环比增长19.8%。
• 基金重仓军工基本面标的市值：1227.9亿元，环比增长7.9%。
• 基金重点布局的标的：包括紫光国微、中航光电、航发动力、睿创微纳、航天发展、中航沈飞、高德红外、光威复材、中航机电和鸿远电子。
• 基金加仓的前十大基本面标的：中航光电、睿创微纳、航发动力、航天发展、紫光国微、火炬电子、振华科技、光威复材、ST抚钢和鸿远电子。

基金类型分析

• 混合偏股型基金：军工基本面标的持仓比例提升0.63pct至1.83%。
• 普通股票型基金：军工基本面标的持仓比例提升0.45pct至1.33%。
• 平衡混合型基金：军工基本面标的持仓比例小幅下滑。
• 灵活配置型基金：军工基本面标的持仓比例也有小幅下滑。

军工主题基金规模

• 2020年Q4军工主题基金规模：286.98亿元，环比增长15%。
• 军工主题基金规模增长贡献：为整体主动偏股基金规模增长贡献36.88亿元的增量。

被动指数型基金

• 军工相关ETF规模：2020年Q4达到198.89亿元，环比增长25%。
• 被动指数基金规模：扣除ETF后，2020年Q4规模为187.17亿元，环比增长7%。

板块行情表现

• 一周指数表现：长江军工指数下跌11.6%，沪深300指数下跌3.9%，创业板指下跌6.8%。
• 2020年初至今指数表现：长江军工指数上涨54.4%，跑赢沪深300指数23.8%，跑输创业板指19.6%。
• 个股表现：本周表现前五的军工标的包括铂力特、景嘉微、睿创微纳、振华科技、派克新材；后五的包括洪都航空、航发动力、晨曦航空、星网宇达、新光光电。
• 2020年初至今表现前五的军工标的：ST抚钢、鸿远电子、振华科技、高德红外、爱乐达；后五的包括中科海讯、中国船舶、中国重工、中光学、海格通信。

估值分析

• 动态估值：以中航光电和光威复材为估值锚，分析其他军工股的PE-TTM在历史估值中的百分位情况。
• 重点公司陆股通持股情况：陆股通对部分军工股持股比例有所变化，如中航沈飞、航发动力、中航光电、光威复材等。

投资策略建议

• α配置思路：配置具备技术创新优势或资源独占性的优质民参军企业，如菲利华、振华科技、三角防务、中简科技、图南股份等。
• β配置思路：优选类白马个股，如中航光电、光威复材、航天电器、国睿科技、中航机电等，具有较好的风险收益比。
• 赛道选择优先于仓位配置：建议优选高景气赛道，如军工高值消耗品和上游军用电子元器件、关键原材料。

结论

2020年Q4，军工行业配置比例持续上升，显示出市场对其长期发展潜力的认可。主动偏股型基金更加偏好上游产业链，而被动指数型基金规模也有一定增长。军工春季行情进入第二阶段，热点扩散和国企改革为板块带来新的驱动力。未来10年国防建设战略机遇期明确，建议布局景气主赛道，买“机弹”，配“两端”。同时，业绩兑现能力和高景气赛道是军工投资的核心主线。