20260804-中信建投期货-联合解读_政治局会议对下半年商品供需影响展望_3页_278kb

报告摘要

联合解读：政治局会议对下半年商品供需影响展望总结

核心内容

2026年7月中央政治局会议对下半年经济工作作出具体部署，延续“稳中求进”总基调，强调推动经济持续向新向优向好发展，为“十五五”良好开局奠定基础。会议指出，面对海外经济风险升温与国内需求复苏放缓的双重压力，三季度末至四季度初将是增量政策落地的关键窗口期。政策方向包括宏观政策提效、存量政策加快落地、增量政策务实储备，同时加力扩大内需、优化供给结构。

主要观点

1. 宏观政策导向

财政政策：专项债发行进度偏慢，三季度或有提速，支持“两重两新”及“六张网”建设。
货币政策：保持适度宽松，但更倾向于结构性优化，与地方财政、产业部门协同以增强政策效能。
政策协同：财政与货币协同发力，推动实物工作量转化，预计实际基建需求将在四季度有所回升。

2. 商品供需影响

国内定价品种：如黑色、建材、部分化工品，需关注内需政策落地效果及供给侧政策（如能耗管控、反内卷整治）的实施。
内需支撑：政策推动下，内需有望逐步改善，尤其在“六张网”建设、新能源车渗透率提升、储能需求增加等方面。
结构性分化：不同商品面临不同政策驱动，部分品种需等待供给端政策细化，而另一些则受益于经济结构转型带来的需求支撑。

关键信息

黑色板块

需求端：地产、基建需求偏弱，新开工面积同比-23.4%，基建投资同比-2.4%。
供给端：钢铁行业维持低库存、稳生产，短期内供给收缩不明显。
趋势判断：政策托底预期与弱现实博弈，结构分化重于方向，热卷相对螺纹偏强。

化工板块

政策驱动：反内卷整治、碳达峰碳中和政策推动供给侧优化。
品种分化：
- PVC：受地产需求下行及出口退税取消影响，价格处于低位，若电石法利润修复，PVC开工回升将加剧烧碱库存压力。
- 纯碱、玻璃：需求偏弱，供给端仍有产能释放预期，需关注政策对产能优化的实际影响。
风险点：高库存叠加需求疲软，需等待政策落地与产能调整。

新能源板块

多晶硅行业：政策逐步落地，但库存仍高，期货价格围绕现金成本波动。
碳酸锂需求：受益于新能源车渗透率提升及电网、算力网建设带来的储能需求。
政策影响：锂电池消费税恢复，将从需求端稳定碳酸锂价格。

有色板块

电网建设：新型电网建设投资超五万亿，带动铜、铝等金属需求。
算力网建设：新增直接投资4万亿，推动锡等算力金属需求增长。
库存变化：国内精锡库存持续去化，供给端受印尼、缅甸等影响，全球科技投资需求支撑锡市场。

总结

政治局会议明确了下半年经济工作的政策方向，强调宏观政策提效、内需扩大、供给优化。从商品供需角度看，黑色系与建材仍受地产需求疲软制约，化工品与新能源商品需等待供给侧政策细化落地，而有色、碳酸锂等则受益于经济结构转型及政策导向带来的需求支撑。整体而言，政策对商品市场的影响呈现结构性分化，需关注政策落地节奏与实际效果。