20260804-方正证券-_晨观方正_如何理解政治局会议和对市场的影响_高温延续催化用电需求_20260804_7页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档由方正证券研究所发布，主要包括两个部分：一是对2026年7月30日中共中央政治局会议的解读及其对市场的影响；二是对煤炭行业及公用事业板块的投资分析。文档旨在为投资者提供市场趋势和投资策略的参考，同时附有免责声明和分析师信息。

政治局会议解读及市场影响

会议背景

• 本次政治局会议召开于二季度经济数据公布之后，具有承上启下的作用。
• 二季度中国经济增速为4.3%，较一季度有所回落，显示经济下行压力。

政策方向

• 存量政策：会议强调管好、用好存量政策，加快其落地与实施。
• 增量政策：部署谋划增量政策，重点在“新旧动能转换”。
• 政策基调：延续宽松基调，宏观政策逆周期调节力度有望加大。
• 重点政策：
  • “两新”中的“以旧换新”作为财政政策发力方向；
  • “五篇大文章”作为货币政策重点抓手；
  • 政策调整将与市场主体需求相匹配。

下半年重点工作

• 包括扩大需求、营商环境、全国统一大市场建设、外贸、三农工作、民生保障、安全七大方面。
• 新增重点：营商环境和外贸被单独成段强调。
• 投资主线：科技创新仍为产业政策主线，同时关注资本市场韧性。

市场表现预期

• 从历史数据看，政治局会议后两周市场上涨概率较高（64%），平均收益为0.42%。
• 会后一周上涨概率仍高，但平均收益转负（-0.7%）。
• 会后一个月市场通常表现承压。
• 未来两周市场有望持续反弹，风格偏向小盘股和周期股。
• 会后一个月市场风格预计将切换为大盘股和金融股。

配置建议

1. 科技股超跌反弹：关注海外算力核心标的及国产算力中景气确定性强的半导体设备。
2. HALO资产逢低布局：具有配置价值。
3. 超跌的新旧能源：如电网与电力设备、煤炭石化等。
4. 中证红利：股息率优势明显，具有较好配置价值。
5. 非银金融：调整时间较长，负面压制基本解除，在稳指数方面具有关键作用。

煤炭行业分析

市场背景

• 高温延续：催化用电需求，支撑煤价高位。
• 地缘冲突影响：中东局势影响聚烯烃、甲醇、乙二醇等化工品价格。
• 煤化工盈利优势：在油价高位震荡背景下，煤制路线相比油制路线盈利优势显著。

投资逻辑

1. 替代需求增长：煤炭供需格局改善，煤价弹性较强的企业将受益。
   • 建议关注：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际。
2. 化工产品价格上涨：重点投资煤化工企业，其化工部分利润有望提升。
   • 建议关注：兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。
3. 成长型企业：
   • 兖矿能源：未来有望达成3亿吨原煤产量目标，同时有钾盐、钼矿增量。
   • 首钢资源：有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚资产。
   • 淮北矿业：信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产。

公用事业板块分析

火电板块

• 政策支持：多地长协电价承压下行，但2026年起各地容量电价普遍提升。
• 成本优势：当前油价高位，煤电成本优势仍存。
• 推荐企业：华能国际、华电国际、大唐发电（稳健盈利）；宝新能源、赣能股份（新增机组投产）。

水电板块

• 来水偏丰：水电发电量整体偏好。
• 防御属性：水电企业受市场化波动影响较小，股息率优势明显。
• 推荐企业：长江电力、川投能源、桂冠电力（受益于西藏公司收购）。

绿电板块

• 核电：上网电价或有所降低，但机制电价托底，推荐中国广核（A+H）、中国核电。
• 风电：竞价电价较存量项目电价下降，但风电电价普遍较高，且消纳条件较好，推荐福能股份、中闽能源。
• 光伏：未明确提及，但可推测其在绿电板块中具有潜力。

风险提示

1. 全球宏观环境波动：如地缘政治、国际形势变动。
2. 经济下行压力：可能影响政策效果。
3. 历史比较法局限性：无法准确反映当前市场情况。
4. 商品价格波动：如油价、煤价等。
5. 项目建设进度：可能影响企业盈利预期。
6. 政策支持力度：若不及预期将影响行业发展。
7. 市场竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

分析师信息

• 袁稻雨（登记编号：S1220525120005）
• 刘力维（登记编号：S1220526030002）

评级说明

基准指数：

• A股市场以沪深300指数为基准；
• 香港市场以恒生指数为基准；
• 美股市场以标普500指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供C3及以上评级投资者参考；
• 报告内容不构成对任何人的投资建议；
• 投资者需自行承担风险；
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。

联系方式

• 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
• 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
• 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
• 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
• 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
• 网址：https://www.foundersc.com
• 邮箱：yjzx@foundersc.com

机构销售通讯录（部分）

总结

本文档围绕2026年7月30日政治局会议及其对市场的影响，结合煤炭行业和公用事业板块的投资逻辑，为投资者提供了政策解读与市场趋势分析。核心观点包括：政策延续宽松基调，市场短期有望反弹，风格偏向小盘和周期；煤炭行业受益于高温和地缘冲突，煤化工盈利优势明显；公用事业板块在稳价增收趋势下具有配置价值。同时，文档提醒了多项投资风险，并提供了分析师信息与联系方式。