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成长得分降低、整体风格偏均衡——量化资产配置月报202603 总结

核心内容概述

本报告基于宏观量化模型与因子动量的结合，分析2026年3月的资产配置观点与行业选择。报告指出当前经济偏弱、流动性略偏松、信用收缩，整体市场风格偏均衡，成长因子得分有所下降，中低波动率因子有所回归，小市值因子增配。同时，通过FactorMimicking模型分析，PPI成为当前最受关注的宏观变量，提示市场对后续需求回升的预期。

主要观点

1. 宏观指标方向

• 经济：偏弱，微观映射显示盈利预期中等，整体方向与上期一致。
• 流动性：略偏松，短端利率平稳，长端利率回落，货币投放量回升，超储率仍偏紧。
• 信用：持续偏弱，信用总量指标明显走弱，综合信用指标回落至负值。

2. 因子选择逻辑

• 本期选择对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的因子。
• 成长因子得分下降，中证500和中证1000中低波动率因子有所回归，小市值因子增配。
• 因子选择与上期保持一致，主要为成长、低波动率、小市值等。

3. 大类资产配置观点

• A股：中性，权重为51.4%。
• 黄金：中性，仓位略有下降，权重为12.25%。
• 商品：偏空，权重为0%。
• 债券：中性偏多，国债和企业债分别配置10%和17.31%。
• 美股：中性，权重为9.04%。

4. 市场关注点

• PPI成为当前最受关注的宏观变量，显示市场对后续需求回升的关注度上升。
• 流动性关注度在1月提升后有所回落。

5. 行业选择

• 本期行业配置与上期保持一致，优先选择对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业。
• 从综合得分看，电子、计算机、通信等行业表现突出，其中电子和计算机综合得分最高。

关键信息汇总

宏观指标与微观映射

大类资产配置权重

行业敏感度与得分

风险提示

• 模型基于历史数据构建，历史表现不代表未来。
• 市场环境发生重大变化时，模型可能失效。
• 投资建议需结合专业意见，报告内容仅供参考，不构成具体投资操作建议。

数据来源

• 申万宏源研究
• Wind 数据平台

附注

• 本报告通过分析宏观经济指标与市场因子表现，为资产配置提供参考。
• 各指标周期位置分析显示，部分指标已接近周期底部，未来可能进入新的上升或震荡周期。
• 信用指标持续偏弱，流动性维持宽松，经济处于下行末期，整体市场风格趋于均衡。